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2015年9月17日

李庭豐 滙市攻略

紐國央行放鴿 鋪路減息

上星期四,紐西蘭央行宣布減息25基點至2.75厘,結果與市場預期完全一致,但今次減息未有如上次般可以刺激紐元上升,紐元反而於公布當日大幅下跌超過2%,現在我們探討一下紐元近期下跌的幾個原因,再研究未來可能出現的走勢。

由於紐西蘭有接近一半國土屬於未被開發的土地,加上投資移民的政策相比鄰國澳洲寬鬆,因而令不少人選擇移居當地,當中以比較富裕的亞洲移民佔大多數。移民入境的人數於8月份更升至歷史新高的5740人,於需求大幅上升的情況下,當地的樓房價格大幅上漲,8月份更出現按年升幅達到2006年以來的高位11.3%。

雖然自去年開始,全球通貨膨脹周期明顯出現放緩,紐西蘭也不能獨善其身,由去年中期的按年上升1.6%,逐步下跌至今年第一季的只有0.3%增長。但在房屋需求上升帶動下,通脹水平終由去年第四季及今年第一季的按季負增長0.2%水平,反彈至今年第二季的按季上升0.4%水平,表面上出現經濟好轉的假象。

奶製品需求降 打擊出口

然而,奶製品出口佔紐西蘭整體出口達三成之多,近年的奶製品出口量卻比以往少,加上國際奶製品的價格又持續出現下滑的情況,令這個以奶製品出口為主的國家深受影響。因此雖然通脹受房屋需求帶動而於第二季勉強出現反彈,但經濟增長方面的表現未見改善,反而在全球奶製品需求下降的情況下,奶製品出口大受影響,經濟增長表現直接受到拖累,由去年第三季的按季上升1%,逐步下跌至今年第一季的只有0.2%增長。按年的經濟增長即使相對地較平穩,但第一季亦開始出現回落的跡象。更重要的是,市場普遍預期,周四公布的最新國內經濟增長水平將會再次回落至只有2.5%,令市場非常擔心紐西蘭未來的經濟前景可能惡化。

雖然央行行長惠勒指出,近期紐元的滙價下跌無疑緩衝了部分出口價格下跌所帶來的影響,但由於中國近年的經濟明顯出現放緩,最終有可能拖累紐西蘭的經濟發展。因此有需要於9月份接連第三次減息,由原來8月份時的3%降至只有2.75厘。

惠勒於會後聲明中強調,未來的息口政策將會取決於未來公布的經濟數據,但就表示:「由於紐西蘭出口的大宗商品價格大幅下降,進一步貶值是合適的」。這句說話明顯表達偏向鴿派立場,市場因而解讀成將有進一步減息的可能。因此,於宣布減息當日紐元兌美元的滙價即時下跌2.33%。根據彭博最新的調查顯示,現在大部分受訪的經濟學者都認為,10月很大機會再減息四分一厘到2.5厘,若果屬實,將完全抵消2014年上半年所有的加息幅度。

事實上,紐元滙價的整體水平繼續維持於自去年第三季開始的下降軌道內,普遍趨勢並未有太大改變。但根據暫時的紐西蘭數據以及環球經濟出現的不明朗因素相互影響,短期內未見有令紐元明顯反彈的重要事件出現,而於香港時間周五凌晨美國聯儲局公布的議息結果,相信只會令紐元滙價出現短期波動。

作者為滙豐資本市場財富策略部外滙專家,擁有接近10年外滙交易及分析經驗。他逢周四為《信報》/信網撰文,分享他對有關外滙的觀點。

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