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2015年9月17日

投資分析部 A股尋寶

士蘭微受惠國策反彈可期

內地股市持續大幅波動,投資者選股要格外小心,高追有風險,宜選受國策支持、業績理想且股價已充分調整的股份。士蘭微(600460.SH)是國內最大集成電路IDM(設計與製造一體)廠商,有望受惠於產業升級的國策,加上股價已回落至去年中水平,現階段水位具有支持。

集成電路出貨量續升

士蘭微是一家專業從事集成電路, 以及半導體微電子相關產品的設計、生產與銷售的高新技術企業,在功率器件、類比電路、感測器等領域處於國內領先地位。產品包括生產製造集成電路、分立器晶片與成品、功率驅動模組、LED晶片與成品等,被廣泛應用於消費類電子、汽車電子、影音設備、家電、LED照明與顯示、工業及玩具製造等領域。

此前士蘭微宣布投資安路科技,快速切入先進的邏輯晶片領域,有助豐富產品線結構,增強其行業領先地位。

今年上半年,營業收入及淨利潤分別為9.42億元(人民幣.下同)及6442萬元,按年增長8.2%及4.7%。其中第二季營業收入3500萬元,按年增長5.9%;淨利潤5.22億元,下跌14.3%。業績低於市場預期,主要是受到分立器件與LED晶片行業不景氣影響,以及同期投資收益減少近1000萬元拖累。

內地LED晶片總體產能偏大,今年第二季開始,LED晶片價格出現較大幅度下跌,導致士蘭微LED晶片的營收下降28.88%。而LED器件成品的營業收入增長44.41%,總體上,LED業務比去年同期下降4.82%。

不過,該公司的集成電路業務發展不俗,營業收入較上年同期增長19.80%,是公司三大業務板塊中增速最快的。LED照明驅動電路出貨量大幅增加,是驅動集成電路營業收入增長的主要因素。預計今年下半年,該公司集成電路出貨量將進一步提升。

IDM廠商迎黃金10年

去年6月,《國家集成電路產業發展推進綱要》正式發布,國家千億IC產業基金正式成立,為半導體產業迎來了發展的大機遇。未來10年將是內地半導體產業的黃金發展10年,有望保持持續快速增長。士蘭微作為內地半導體少有的IDM廠商,只要把握機遇,發展大有可為。

當前受到分立器件與LED晶片行業整體影響,華泰證券下調士蘭微盈利預測,預計2015至2017年每股盈利分別為0.15元、0.20元、0.24元。考慮到該公司作為內地半導體行業中稀缺的IDM廠商,未來12個月合理估值為2016年市盈率50至55倍,對應合理價格區間為10至11元,維持「買入」評級。

東北證券則預計,士蘭微2015至2017年每股盈利分別為0.17元、0.21元、0.25元。考慮到該公司的長期投資價值及行業地位,維持「增持」評級。

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