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2015年9月5日

曾慶璘 理財方略

股市大調整 買債降風險

中國經濟持續放緩,令環球經濟增添不明朗因素,而且影響逐漸浮現,近期各國經濟數據多令人失望。中國8月官方製造業採購經理指數(PMI)跌至3年低的49.7,低於50的榮枯線,顯示行業收縮,進一步加強投資者對中國經濟放緩的預期,投資信心繼續轉弱。

亞洲及新興市場受到拖累,正在實行量寬政策的日本,第二季GDP出現萎縮,企業投資不及市場預期,反映企業對中國前景憂慮增加;南韓亦受累中國出口需求下降,8月出口按年大跌14.7%。即使備受看好的新興市場印度,第二季經濟亦遜預期,不能獨善其身。復甦中的歐美,8月製造業PMI均出現放緩,反映環球市況可能開始步入調整期。投資者現時的環球組合不免受到影響,尤其是持重股票的,如遇上大市調整,組合波幅必然上升。預期環球股市短期繼續調整,如投資者風險承受能力有限,應盡早增加組合中的債券比例以減低風險。

中美今年升幅全消

中國經濟數據轉差,令環球經濟惡化的預期升溫,全球股市出現大幅調整,中美股市今年的升幅全消,歐股亦跌近今年低位,商品價格同時受拖累,弱勢持續。在市場預期全球股市進入調整期下,環球風險偏好下降,對債券的資產配置需求大增,因其風險較低及提供票息收入,未來預料資金將持續從股市流入債券市場。

可選投資級別債券

此外,經濟下行風險加大,預期未來各國將實行及加大量寬政策,有利支持債價向上。美國於年內加息的預期升溫,但現時環球經濟不穩,本月加息的機會大減,令市場的不明朗因素持續,預期加息前股市仍呈大幅波動走勢,因此,即使加息周期臨近,美國國債仍是資金短期避難所。

然而,隨着加息周期啟動,將對美債價格造成壓力,投資者可選擇環球債券基金,分散各地的利率風險,如歐洲地區的低利率環境,能對沖美國加息對債券組合的影響。一般環球債券涉及不同政府機構及企業債,即同時投資於不同的投資級別及存續期的債券來分散風險。資金充裕的投資者可選入場費較高的單一美元或港元債券,免除滙率風險,但在經濟環境欠佳下,企業經營風險增加,宜選投資級別債以減低違約風險。此外,面對未來美國加息,短期債券的影響較低,因在債券較快到期時,可把資金再投資到孳息率較高的債券,增加長遠的投資回報。

作者為AMTD尚乘資產管理主席,從事金融界二十多年。他為《信報》/信網撰文,與讀者分享理財心得。

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