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2015年8月31日

崔碩 是日首股

蘋果將推新機 瑞聲40元可吸

瑞聲科技(02018)今年上半年交出亮麗的業績,績後股價反覆上揚。瑞聲科技中期收入及盈利均增長27%,分別達47.07億元(人民幣.下同)及12.46億元。整體毛利率按年上升0.3個百分點,至41.5%。至於第二季收入按季增長4%、按年增長29%;淨利潤按季增長5.5%、按年增長30%。

上半年非聲學收入大增12倍,至14.81億元,主要受觸控馬達及無線射頻結構件增長所帶動,非聲學產品佔總收入的比例目前逾30%,相信非聲學產品仍將帶動公司未來一至兩年的增長。

瑞聲科技同時受惠於中資OEM廠揚聲器盒的使用率提高,今年第二季度公司的聲學業務收入重現按年增長;而另一波由中資客戶主導的聲學組件升級周期將開啟。今年第二季,首三大客戶佔公司收入比重由第一季的78%,輕微降至73%;而首五大客戶的比重亦由89%,降至83%。

展望未來,券商研究報告引述管理層指引指出, 公司今年第三季收入按季仍達雙位數增長,公司上下半年的營收分布為42︰58,而且下半年營收比例可能更高,增長動能來自觸覺業務,整體毛利率亦可維持。

下半年營收比例料更高

早前市場傳出iPhone 6s可能也採用日本Nidec的觸覺元件,對瑞聲科技構成壓力。不過,國元證券(香港)報告指出,市場對瑞聲科技在iPhone觸覺組件中市場份額較低的擔憂過甚,因為瑞聲科技和Nidec的產品良品率均達到60%至70%,而瑞聲科技用於iPhone 6s/6s+的產能比後者高15%至20%。

繼iPhone 6s/6s+中產品平均售價大幅攀升至6至7美元/5至6美元(iPhone 6為2.6美元),iPhone 7產品的平均售價很可能更高,主要因其整合了更多零件(例如雙觸覺組件)。

股價近日已升穿自今年高位以來的降軌,蘋果新機推出在即,亦將成為股價上升進一步的催化劑,鑑於港股整體市況偏弱,可候調整至40元水平才吸納。

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