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2015年8月31日

伊馬仕 一周回顧

大市踏入9月的關鍵因素

外圍氣氛稍轉正面,上周中段道指兩連升收復近千點,刺激恒指上周五裂口高開585點。不過,港股隨後沽壓湧現,恒指在期指結算日大幅波動,最終更竟然「倒跌」(以接近全日最低位收市)。港股反彈乏力,且上方阻力重重,而觀乎港股近期罕有地密集出現9-1跌市日,市場或將迎來更大規模的金融動盪。展望9月,美國聯儲局加息決議進入最後倒數階段,大市增添變數,投資者宜多持現金作兩手準備。

總結上周,恒指全周累跌797點(3.6%),收報21612點,連跌6周,是兩年來最長跌浪,累挫3803點(15.0%)。回顧一周大市市寬表現,整體1700多隻港股的市場寬度走勢再度轉弱。3天線高於18天線比率的短線市寬按周續跌5.6個百分點,至9.1%【圖1】;至於股價高於50天線比率的中線市寬則按周微升0.3個百分點,至9.6%。短、中線市寬目前處較低水平位置(不足10%),即近九成股份的股份的3天線低於18天線,以及股價低於其50天線,反映大市表現異常疲弱。

港股疲弱突破乏力

技術走勢方面,恒指上周初已跌穿其短期下跌通道的底部,其後隨外圍氣氛稍轉正面,曾嘗試收復其10天線(約22281點)未果,且所謂的「死亡交叉」(即50天線跌穿250天線)經已形成【圖2】,熊市的陰霾揮之不去。事實上,現時恒指的 10天、20天及50天線盡失(更不用說250天牛熊分界線了),走勢非常疲弱,短期向上突破的阻力重重。再者,恒指下一個較大型的成交密集區約在23400至23800點附近,預料這密集區將出現巨大「蟹貨」阻力,投資者欲「撈底」博短期反彈,也不能太過進取。

事實上,自今年6月底至今,港股已密集出現9-1跌市日,即多個交易日逾1700售股份下跌比率達九成或以上【圖3】。更精確而言,在7月港股下瀉期間,20個交易日內便曾出現5次9-1跌市日;而過去一個月內,港股仍然不時出現(或接近出現)9-1跌市日,如8月24日、8月20日和8月12日。以往港股出現如目前密集式的9-1跌市日,往往意味金融市場有機會處於更大規模和破壞力的金融危機中。因此,在市場信心「全面」恢復之前,投資者宜多持現金作準備。

滬指料續反覆向上

內地股市方面,人行上周二起大規模「放水」,刺激A股自低位大幅反彈,並重上3200點水平。不過,上證指數全周仍累跌275點(7.8%),收報3232點,連續第二周下跌。市寬表現方面,短線市寬(3天線高於18天線比率)按周續跌32.2個百分點,至11.2%【圖4】;而股價高於50天線比率(中線市寬)按周亦下跌2.9個百分點,至12.7%。

然而,觀乎A股短線市寬每逢急跌後,指數均出現較明顯反彈,故不排除本周滬指將持續向上。

技術走勢方面,上證指數上周初急跌,跌幅遠超市場預期,並失守2900點關口,隨後在3000點之下出現技術買盤以及中央一系列的救市政策,滬指快速扭轉跌勢並大幅反彈,重上3200點水平,且成功收復其5天線,走勢相對強勁。

在中央全力托市的同時,市場信心正逐步恢復,滬指短線有望繼續反覆向上,並上試其250天線(約3408點)附近【圖5】。

人行雙降後再放水

事實上,人民銀行正持續釋放短期資金。繼上周二晚間宣布「雙降」之後,人行一周內兩次進行SLO(短期流動性調節工具)操作。

此外,人行在上周二和周四,也在公開市場分別進行7天期的1500億元逆回購操作,向市場注入流動性。從我們編製的30日人行淨投放累計金額指標【圖6】來看,該指標在上月底開始持續向上,最新讀數已升至2100億元人民幣水平,代表過去30日內人行在市場淨投放逾2000億元的市場流動性。在人行持續放水的大前提下,內地銀根將有望進一步改善,有利大市回穩。

總括而言,從大市市寬或恒指的技術走勢來看,均顯示港股走勢極差,熊市的陰霾揮之不去;加上上方(約23400點位置附近)將出現巨大「蟹貨」阻力,預料大市短期較大幅度向上衝的機會不大。展望9月,美國聯儲局加息決議進入最後倒數階段,相關消息將成左右後市的關鍵之一,投資者欲「撈底」博短期反彈,也不宜過分進取。

此外,受人行「雙降」及多番向市場提供流動性的帶動,A股再度回穩;若投資者信心能得以恢復,不排除A股有望獲得更大的反彈空間。

信報投資分析部

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