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2015年8月26日

林天程 價值投資

吼坐擁巨額現金股

環球股市自上周四輪流下跌兼且零反彈,直至周一晚上美國開市,道指裂口低開曾瀉約1100點,中午時分跌幅收窄,部分股價更倒升。無奈收市回落跌500多點。道指、納指和標普期貨跌幅超過5%,觸及熔斷機制(Circuit Breaker),一度令美國三間交易所暫停交易。美國周一清晨的崩盤,幅度大速度急,每秒上落100點,估計當中大部分屬程式交易。

由港股大時代至A股引致單日「笨豬跳」,至近期的陰乾式跌市,何止大時代的升幅全部歸於零,更倒跌創下今年新低(亦低於去年4月低點)。手持現金準備shopping 的,宜等待並確認轉勢再入場。手持蟹貨的,這時候談風險管理大概嘥氣—先前沒守規矩,現在可能遲了。如果投資者清楚知道當初買入的理由,兼且有持貨能力未滿倉又不是孖展,又認為現價屬抵買(即如果未持貨會考慮買入),那就未必要急於沽貨套現。

資金充裕利擴張

近日是公布中期業績高峯期,上周四有不少業績亮麗的公司,值得投資者注意。無奈處於大跌市,不論業績好壞,股價難免往下走。既是如此,筆者也不點名了,免得讀者以為是推介股票。若認為跌市中可做的事有限,正好翻查業績,花時間做功課,為未來做準備。過往篩選公司,着重盈利能力,以及未來前景。這階段選股,筆者屬意持有大量現金的公司。

中國經濟增長放緩,環球又大跌市。不管任何行業,在低迷市道持有現金,就具備抗跌力,捱過不景氣的機率大幅提高。而且,在整體經濟不佳時,現金充裕的企業,有資源執平貨並低成本擴張業務,有利未來發展。要估算企業的現金水平,除了看中期業績,也可翻閱過去半年的公告,找出曾配股集資的公司。過往曾分析財務穩健的公司包括大昌集團(00088),港通控股(00032)和盛京銀行(02066),至今股價硬淨。

瑞年創意家居可關注

另外,曾為文分析的瑞年國際(02010), 今年3次配股後坐擁超過31億現金,(即使扣除約10億負債,淨現金仍超過20億),現價市值僅約24億。股價過去數月大上大落,筆者未知原因也想不明白。有風險管理機制的,也許早已賺錢離場。未能遵守規矩的,未必要現價賤賣。除非有管理層夾帶私逃,否則坐擁20億淨現金而市值僅24億,市盈率又僅約2倍,不論內地零售市道怎麼不濟,都是太便宜了。

至於中國創意家居(01678),現金比例不及瑞年國際,淨現金超過10億,現價市值約22億,市盈率約4倍。上周三有一奇怪的「2014年報補充公告」,公開認購非上市認股權證的投資機構名稱(Kingwin Capital Group Limited)。網上搜尋,Kingwin Capital 由王平持有,而且似乎大有來頭。王平並非每次都點石成金,但集團無端作出這種「補充公告」,而認股權證於11月到期(每股認購價1.8元),未知什麼葫蘆賣什麼藥,值得投資者關注。瑞年和中國創意家居都將在周五公布中期業績,由於先前沒有盈喜或盈警,估計業績平穩無驚喜。

年代真的不一樣,崩盤觸發熔斷機制至追回失地不過短短數小時,循環愈走愈快,即使不熱中短炒又不介意短期波動,都需要知道市場狀況。午後貼出的《網上加料版》會分享自覺重要的投資環節,讀者可參看Facebook專頁www.facebook.com/trendalysis

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