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2015年8月24日

張總 毋枉管

重審貨幣貶值論

亞洲貨幣市場由於美元可能在9月加息(概率34%),各貨幣紛紛貶值,但自2015年年初來算,只有馬來西亞林吉特貶了16%,連印尼盾亦只貶9.8%,韓圜要和日圓拚,亦貶了8.4%,其他算不了什麼。

看看今年兌美元三大最貶值貨幣,白俄羅斯盧布34.4%,烏克蘭格里夫納28%,哈薩克斯坦堅戈突然浮動,貶了27.6%,出了很多分析員意外,但這些地點都太遙遠和陌生,反而是金磚大國的巴西,位列第4,貶了26.8%。那位女總統的支持率只有8%,其實巴西的通脹率只由7.4%升至9.5%而已。

從長時間來看,2001年的阿根廷危機之際,阿根廷比索是和美元的1比1掛鈎,巴西雷亞爾和阿根廷比索基本上亦是1比1掛鈎。2002年1月,阿根廷比索和美元脫鈎,2003年1月,即1年後,1美元兌阿根廷比索和巴西雷亞爾都是1比3。

巴西成為金磚國之一,有好景好幾年,2009年12月29日,1雷亞爾兌2.2比索,2015年1月,1雷亞爾更兌3.3比索,但2015年前8月真是不好,1雷亞爾只兌2.6比索,用美元來算,1美元兌3.5巴西雷亞爾,1美元更兌9.26阿根廷比索,亦即是說阿根廷比索自脫鈎14年後,貶89%,人們也活過來了,可以想像嗎?

但若同1997年3月危機前來算,到2015年8月21日印尼盾貶了82.6%,印度盧比貶了46%,菲律賓比索貶了43%,韓圜貶了25%,日圓上升1.4%,人民幣上升30%,還是小貶後才如此,何以升值地區反比貶值地區興旺多年呢?貶值理論是否錯了。

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