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2015年8月24日

高仁 財圈識真假

港交所畀「獎品」打折玄機

各位「巴打」都知道,臨近8月尾,本港「學生哥」要準備收拾心情back to school,不少本港上市公司亦會進入公布業績前一個月的blackout period(緘默期),以準備派發中期成績表。

除了盈利數字之外,「食息一族」最關心一定是收取股息的多寡,派息政策一向慷慨猶如「獎門人」的港交所(00388),首次推出獎品(以股代息)九五折認購價,相當於打折5巴仙。高仁現嘗試去拆解,港交所以股代息打折的箇中玄機。

以股代息非玩財技

一般而言,上市公司有一定盈利基礎,手頭資金又未有出路,都會傾向派發股息,去「氹吓」(回饋)小股東。上市公司派發股息的方式,可以是傳統的「獎金」(現金),又可以是「獎品」(以股代息)。

港交所作為本港唯一的股票交易所及期貨交易所,一直以來經營一盤獨市生意大賺特賺,所以股息政策十分慷慨,常以盈利約九成作為派息比率,就如「獎門人」畀獎金、畀獎品一樣豪爽。

正如「獎門人」的主題曲都有得唱:「畀獎金,送百萬當係碎銀。」小股東選擇收取「獎金」的話,只要向其股票行發出適當的指示,等到股息派付日就會有「茄殊」到手。

另外,「畀獎品,厚禮是凳凳凳凳(等等等等)。」小股東選擇收取「獎品」的話,除了要向其股票行發出相關指示之外,也涉及計算其可獲配發的新股數目,要「等等」先知計價。揀要「獎品」的股東,可獲配發的新股數目,將按以下方程式計算如【表】。

「獎門人」港交所於今年中期業績創新猷,除了向股東派發每股3.08元的「獎金」(現金股息)之外,首次推出讓股東以認購價折讓5%認購「獎品」(以股代息)股份的安排,以鼓勵股東將股息再投資於公司股份。以港交所每手100股計算,揀「獎金」的「一手黨」股東,可以收取308元現金;按港交所派成績當日收市價207元簡化計,揀「獎品」的「一手黨」股東,即可以196.65元認購股份,相當於約1.57股股份。

提供折扣三大理由

如果各位「巴打」不善忘的話,應該會記得,高仁的〈以股代息蠱惑技上篇〉〈以股代息 大「蠱」東勝算高〉兩篇文章,提到大「蠱」東以股代息可以較其他小股東更公平。莫非這是港交所大股東的財技?

「高仁指點」話你知,港交所以股代息玩弄財技可能性不大,主要是港交所幾乎沒有一個控制性股東,香港政府旗下外滙基金持股5.71%,已是最大股東。政府冇理由出蠱惑招「昆人」(騙人),或者有意將股價舞高弄低。

由於上市公司提供以股代息九五折優惠比較罕見,高仁偏向相信這是港交所的一項特別安排,主要有3個原因,如下:

一、保留現金:根據資料顯示,港交所去年有54%股東選擇以股代息,如果今年情況相若的話,將可以保留不少「彈藥」,增加資金運用的靈活性;

二、製造碎股:愈多股東選擇收取以股代息股份,就可以產生愈多的碎股,有利穩定股價;

三、小型配股:港交所抽水會比較embarassed(尷尬),股份賣高賣低都容易招人話柄,又會攤薄外滙基金已經較低的5.71%股權;以股代息發行的股份,就如公司進行小型配股一樣,連續10年可能等於一次大型配股。

雖然「獎門人」畀「獎品」有打折,但撇除交易成本等因素,高仁傾向要現金多過公仔紙,主要是揸現金靈活性較高,日後再買番公仔紙都仲得。

本欄逢周一刊出

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