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2015年8月24日

譚曉涵 滬港通實錄

撒手鐧出場 A股反彈在望

上周環球股市表現疲弱,A股亦未能獨善其身,上證指數整周累計下跌457點(11.54%),此前一度熱炒的國企改革概念股上升乏力,令大市失去支持。投資者信心不足,「國家隊」獨力難支,市場強烈期待中央在周末推出扶助政策。結果中央沒有令人失望,養老金入市方案終於出台,可望重新刺激市場信心。

雖然「國家隊」持續發放維穩訊號,但面對脆弱的投資信心亦無能為力。上周五,上證指數單日下跌了4.27%,收報3507點;一度低見3491點,跌破被視為「國家隊」救市底的3500點大關。

養老基金30%可入市

大市跌不停,主要因為資金出逃速度加快。統計指出,上周內地股市機構主力資金,一周淨流出金額高達4719.24億元(人民幣.下同)。其中,8月18日(上周二)及21日(上周五)暴跌當日,全日大單淨流出金額分別達1789.67億元及981.75億元。

當前,指數再次逼近3500點大關,距離7月份的低位3373點只有一步之遙。不過,券商的分析目前仍大多抱着較為樂觀的態度,認為跌破此低點的機會不大。市場普遍相信,中央會即將會推出扶助政策,再次推動股市。

在人民幣貶值的影響下,資金持續流走,內地銀根亦偏緊。所以,市場一度預期,剛過去的周末人民銀行或會宣布降準。

不過,上周人行已進行了逆回購,紓緩了市場的資金需求。所以,最終未有宣布降準。

雖然降準未有如期而至,但中央選擇公布另一個重要的利好消息──市場期待已久的養老金入市方案,終於有了定案。國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》,文件明確指出,養老基金限於境內投資,投資範圍包括存款、債券、股票及股指期貨等。其中,投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例,合計不得高於養老基金資產淨值的30%。

吼高息低P/E金融股

股票投資的比例與市場早前預期的一致,不算得有特別的驚喜,但方案落實後,代表入市步伐有望加快,證金公司不用再獨力支撐大市。內地地方養老金總量約為3.5萬億元,以30%的比例投資股市,即有望帶來過萬億元的資金入市,相信消息對當前疲弱的大市可帶來刺激。

養老金投資方案雖然已落實,但何時真正落實入市,暫時仍未公布。目前,投資者或會搶在養老金入市之前買股;加上未來有此筆巨額的資金坐鎮,相信大市可以得到支持,進一步下跌的機會不大。

養老金投資策略會偏向保守,買入的股份或會以大型藍籌股為主。近期,此類股份的股價均見回吐,大部分的估值並不高【表】,具吸納價值;尤其是高息而市盈率不高的金融股,吸引力最高。此類股份除了有望參與養老金入市計劃,令業務提升,更有望成為養老金買入的對象,雙重受惠。

內地股市一直以散戶為主,炒賣氣氛濃厚,反而長線資金較為缺乏,所以創業板股份經常被炒至天價,但高息低P/E的大型國企卻無人問津。

過往,政府一直希望引入更多海外退休金基金等入市,以平衡A股散戶的炒作氣氛,但在諸多限制下,海外資金在內地股市的比例仍不高。未來此萬億元的養老金陸續入市後,或有望令A股有更為平衡的發展。

釋放資金遠多於降準

養老金入市方案是內地市場期待已久的消息,相信中央是看到近期市場形勢不妙,「國家隊」無力支撐,才決定使出這個「撒手鐧」。若今次市場仍不為所動的話,恐怕中央亦無力再刺激股市。

相比降準釋放數千億元的資金,且並非全部進入股市,今次養老金入市方案中,未來有萬億級的資金實實在在地投入市場,對股市的利好更明顯。縱使目前環球股市仍未穩定,但在政策支持下,A股有望率先企穩。

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