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2015年8月21日

陳宇昕 積金智見

積金回報不單看貨幣走向

中國人民銀行上星期宣布人民幣貶值,為市場帶來短暫衝擊,這對強積金組合回報及長遠部署有何影響呢?強積金成員可留意以下幾點:

一,滙價變動影響人民幣資產回報

大家都應該知道,本港的強積金均以港元計價,但強積金基金持有的資產有可能是人民幣計價,若基金持有人民幣資產,人民幣一旦貶值,這些資產的實際回報率,經兌換成港元計算時便會直接受到打擊,從而影響基金的單位價格。不過,條例規定,所有強積金基金以有效貨幣風險計算,港元資產必須最少佔三成,避免成員承受過高的滙率風險。

二,強化市場角色邁向金融改革

在人行公布有關消息後,人民幣滙價於當天曾經跌1.8%至1美元兌6.32,今次人行的做法雖有點突如其來,但我們對此並不感到意外。其實,除了將人民幣貶值外,是次舉措更值得留意的是定盤機制的調整,加強市場在每日定盤價的角色,是邁向人民幣自由浮動和開放資本賬的一步,亦有助人民幣成為國際貨幣基金組織特別提款權一籃子貨幣之一。

三,有利出口惟短期滙價波動難免

另外,人民幣貶值會加強中國的出口競爭能力。過去,人民幣兌美元實際上是受控滙率,導致兌歐羅等非美元貨幣變得十分強勢,嚴重影響出口競爭能力。在人民幣貶值消息的前一天,內地公布了自2005年以來最顯著放緩的出口數據,今次一次性的滙率調整,雖然幅度不大,但相信亦可刺激出口,是利好消息。

總括上述幾點,長線而言,是次調節人民幣滙率可開放資本賬,推動人民幣國際化,是中國實現金融改革目標的一步,對於中國經濟發展來看亦是長遠利好的舉措。

中短期而言,人民幣有助保持經濟增長,尤其維持出口商的競爭力。對投資者而言,則提供了尋找受惠於人民幣下調的投資機會。

作者為富達香港機構業務投資策略董事,擁有近15年投資經驗。她為《信報》/信網撰文,分享強積金投資策略。

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