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2015年8月7日

余再興 拆牌道勢

動感連環融資或有後着

投資炒股殊不簡單,要在速食文化盛行下了解上市公司環環相扣的企業行動,難上加難。看倌容易將企業行動簡單化,例如供股批股的目的旨在集資?看倌不妨以近日顯著轉強的動感集團(01096)為分析對象。

動感集團主要從事男裝休閒鞋業,但近年染指網絡遊戲業務,過去半年涉及股本融資的企業行動包括:

(1)2015年4月,以每股1.097元,發行6500萬股新股,入股北京匯恒潤51%權益。北京匯恒潤主要從事手機遊戲產品開發、拓展手遊行業的市場渠道、策略推廣及品牌發展,以及向其他手機遊戲開發商及網頁遊戲公司提供技術解決方案,截至去年10月底的未經審核資產總額約360萬元人民幣。

(2)2015年6月,以每股0.65元配售1.75億股新股,用作一般營運資金之用;

(3)2015年7月,以行使價每股0.77元授出1.3615億份購股權,涉及1.3615億股新股。

對於上市公司透過批股或配發認股權集資,老余一般特別上心,按坊間直線的思考模式,普遍認為公司此舉旨在集資,但其實批股及發行認股權(換股債)有背後含義。

老余一般會留意公司的現金水平,以動感集團而言,截至去年底止擁有7.789億元人民幣流動資產淨值(13.68億元人民幣流動資產減5.89億元人民幣流動負債),其中現金及現金等價物1.04億元人民幣。

留意「保險價」

計及流動資金及備用銀行信貸,動感集團可動用的資金達到5.824億元人民幣,有沒有必要以每股0.65元配發新股集資「作一般營運資金」?老余估計,3項涉及股本融資的交易或互相有關,特別是年初以每股1.097元配發股份支付收購作價後,股價在「股災」影響下急瀉,配發新股或可以補足股價下跌造成的「損失」。

動感集團收購的北京匯恒潤作出收入保證,保證今年收入不低於1200萬元及作出不競爭承諾,但動感集團的股價卻最曾跌至0.248元水平,補償是合理猜測。

由於動感集團的股東背景來頭不少,包括中石油集團旗下的海峽能源投資等,所以老余不會憧憬公司在短時間內賣殼,相反,看倌可以視0.65元、0.77元作為一層又一層的「保險價」留意此股,短線目標是注資價1.097元。

炒上穩贏考耐性

老余建議看倌們,在研究公司所有涉及股本融資的交易時細心咀嚼背後的含意,包括近期多家上市公司的大股東在供股過程中親自包銷,此舉除了可以集資外,另一個讓老余想到的目的是低價增持再賣殼。

老余在上周五(31日)提及的景福集團(00280)正正是由大股東包銷,誠如老余所言,公司要炒上時間可能較耐,看倌要穩贏的話,耐性不可少。

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