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2015年8月7日

陳宇昕 積金智見

商品價格下跌不容忽視

中港股市連番急挫成為近期的新聞頭條,然而,同樣波動的商品市場卻並未引起很大關注。雖然目前未有直接參與商品市場的強積金基金選擇,但商品價格下跌與不少行業的成本和盈利有密切關係,間接左右了佔整體強積金資產比例甚高的股票基金表現。事實上,不單是股票市場,商品價格與整體經濟格局的關係,也是精明的積金成員不容忽視的。

過去一年,追蹤商品價格的CRB商品指數與去年比較下跌約16%,正處於近5年低位。同期布蘭特原油價格更跌了50%,由2008年高位計回落多達六成。是次商品價格下跌歸因於中國需求放緩和美元強勢,內地商業活動減慢令商品需求減少。同時,油公司持續增產使供求失衡明顯。

歸因中國放緩美元勢強

值得留意的是,由於不少商品均以美元計價,對海外買家而言,美元強勢令金屬價格上升,亦導致買家減少需求。

商品價格急挫令能源行業面臨經營困難和市場需求減少,例如石油勘探公司、能源資本產品、能源高息債券和潔淨能源吸引力減低;另一方面,非必需消費品和能源消耗量大的行業則成為了受惠一群,主要是因為這些行業的經營成本會因而下降,例如低油價可支持耗油量較多的大型車款(SUV)需求;燃油佔經營成本三分之一的航空公司則可減低成本,提升邊際利潤。化工業同樣因為原材料價格下挫而受惠,農業的生產成本也有望下調,成為另一具吸引力的行業。

商品價格回落也影響不同市場的經濟環境,例如商品進口國之一的美國受惠於油價下跌,讓國內保持低通脹水平,有助消費。此外,失業率維持低水平和工資上升,令經濟持續穩健增長。相反,商品出口國則遭受較大壓力,尤其能源生產相關行業的工資受壓及失業率上升,拖累經濟增長放緩。成員在檢視強積金組合時可考慮宏觀經濟因素的改變。投資於相關市場的主動型基金,能把握這些投資機遇,為成員爭取更理想的回報。

對經濟復甦利多於弊

總括而言,商品價格下降,對經濟復甦是利多於弊,特別是油價下跌主要是因為供應增加而非需求減少,故對全球經濟作用仍屬正面,加上個別行業在成本上變得更具競爭力,積金成員在審視及調配基金組合時,可留心如何把握由此衍生的長遠投資機遇,不過切記積金組合須配合個人的長遠退休目標及風險承受力,要着重於長遠經濟及行業變化,切勿抱短線投機心態。

作者為富達香港機構業務投資策略董事,擁有近15年投資經驗。她為《信報》/信網撰文,分享強積金投資策略。

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