2015年8月3日
進入傳統上派發成績表的「派彩期」,逾1800家上市公司在過去半年有沒有表現、能否交功課,甚至管理層有沒有挪用公司資金炒股最終損手爛腳,一切答案都將在這一兩個月有答案。不少看官看淡發出盈警的股份。不過,老余態度相對審慎,因為不少發出盈警的股份並非如市場想像般不滯,剛發出盈警預告盈轉虧的錦藝紡織(00565)是例子之一。
錦藝紡織在上周五(31日)發出盈警,預告截至6月底止公司的全年業績將由盈轉虧(公司截至2014年6月底止的全年業績錄得1540.2萬元盈利)。錦藝方面解釋,主要受到四大不利因素影響,包括:
1)全球經濟復甦緩慢;
2)國內及海外紡織市場需求減少;
3)下游客戶採取較審慎的採購策略;
4)紡織品售價下跌引致銷售毛利下降。
一句說話引來憧憬
究竟公司還有沒有前景,或公司面對四大不利因素下如何自處?董事會在通告中表示,公司財務狀況仍然穩健,有能力以其內部資源及可動用銀行融資為其營運提供足夠資金。
正因為錦藝紡織這一句「有能力以其內部資源提供足夠資金」,引起老余好奇,究竟公司有什麼能力。公司截至12月底止單是現金已達到7.66億元;加上8500萬元應收賬款、1200萬元存貨、100萬元固定資產及2.85億元資產,單是總資產已達到12.4億元;相反,公司的總負債僅1.63億元,意味單是公司的資產淨值已達到10.77億元。當大家以為錦藝是爛船一艘,老余要告訴你爛船不只三分釘,可能甚至有五分釘。
賣盤勝過死守生意
看官可能認為,公司在上周五發出盈警前股價已率先下跌逾8%,市場可能憂慮公司轉盈為虧,而虧損的幅度可能令公司財務狀況惡化。老余建議看官們留意,錦藝過去數年的營業額一直下跌,由2012年年收入逾21億元,一直跌至2014年年收入不足5億元。
易地而處,假如看官是錦藝大股東,在上半年收入只有2.96億元,但銷售成本已達到2.86億元的情況,而手頭又持有逾10億元淨資產的情況下,私有化或賣盤會否勝過死守一盤「賺1蚊蝕1蚊」的生意?
憧憬歸憧憬,投資錦藝並非全無風險,其中一個風險是公司「食古不化」死守紡織業務,包括剛宣布動用公司現金2.75億元收購鄭州紡織的物業。不過,老余傾向相信錦藝股價因為盈警而低開,反而是買入機會。說到底,市場早預期公司虧損,只要虧損情況較預期好,股價反而可以彈升。
除了業績好壞可以在這一、兩個月內揭曉,上市公司有沒有「本事」或透露了蛛絲馬跡部署殼股,中期業績都有所線索,關於這些,老余有機會會逐一與看官們拆局。
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