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2015年7月15日

盧斯 個股策略

德永佳息高盈利穩 逢回吐吸納

紡織股是近期股市波動下的奇葩,除了近日多次推薦的互太紡織(01382)外,德永佳(00321)也表現強勢,股價不足半年升幅逾50%,至6月25日高見9.15元後才回落,至上周三及周四低見7.75元,剛好守穩50天線支持,昨天又升回8.69元,稍一遲疑又失去入市良機;不過,強勢股好處是跌得慢、升得快,短期如回吐又會是吸納機會。

德永佳剛於6月中公布截至2015年3月底的年度業績,期內盈利增長15.7%,至7.73億元;公司經歷過去3年盈利倒退後,上年度恢復增長,主要受零售及分銷業務扭虧為盈所致。

零售分銷部門扭虧

該公司主要業務包括紡織業務,以及零售及分銷業務,分別約佔總收入50.6%和49.2%。期內紡織業務經營環境雖有輕微改善,但收入仍下跌6.1%;然而,集團更專注高附加值的訂單,毛利率較去年上升1.3個百分點,至21.7%,產品平均價格亦錄得上升3%。

旗下紡織業務主要市場為美國,隨着美國經濟情況正在改善,對紡織業務近期訂單頗為正面。另外,德永佳表示,中國消費信心已有跡象回暖,零售業務已處於健康水平以追求更佳表現,預料業績將持續得到改善。

零售及分銷業務方面,期內同店銷售顯著好轉,由去年負7.6%轉為正增長6%,主要受惠關閉表現欠佳的門市,正因門市減少,導致銷售額錄得輕微跌幅4.7%,毛利率為46.8%,與去年相若;期內已退出表現欠佳的台灣市場,大大降低經營成本,令該業務扭轉過去兩年半以來的虧損狀況,錄得盈利約1340萬元,成為年內公司盈利錄得增長的主因。目前集中經營內地及香港市場,截至3月底,兩地的門市數目分別為2865間及59間,主要品牌銷售為BALENO、S&K、I.P.Zone和ebase等。

德永佳去年度每股盈利0.56元,已派中期息每股0.26元,末期息則派每股0.3元,即全年股息每股合共0.56元,剛好派盡盈利,派息比率達100%;該公司過去兩年度派息比率亦分別達74%及98%,可見其財政充裕,亦對股東有不俗回報。

高息政策可維持

現價計市盈率約15倍,股息率達6.5%,息率吸引而且估值不高。目前公司沒有重大的資本支出,預期在盈利恢復增長推動下,該公司於2016年亦有望維持高派息政策。

的確,德永佳現金流強勁,期內現金流入淨額為8.65億元,截至期末共持有現金43.72億元,計息負債19.06億元,淨現金達24.66億元,有條件維持穩定派息。

投資股票概念和消息都只是過眼雲煙,盈利、派息才是最重要揀股條件。

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