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2015年7月14日

陸文 談股論策

災後重建組合 吼強勢二三線股

隨着恒指差不多悉數回吐第二季「大時代」的升幅,A股正步入康復期,希臘債務問題暫時解決有助環球金融市場回穩,短期不少嚴重超賣的股份逐步出現炒落後反彈;不過,第三季餘下日子進入炒上落機會較大,特別是中港股市正處於一個全新遊戲的日子,投資者不宜過悲或過喜;今次跌市能保本及財富增值者,有望成為另一個升浪的受惠者。多了解這個具備中國特色的A股以備今次調整期的終結,迎接明日新市場的誕生!

市場是什麼?不同學說自有其定義,而筆者過往分析股票與商品走勢,視之為參與個股與板塊的投資者「心電圖」,當中走勢差異正好反映不同類別投資者以至整個產業的獨特性,形成不同買賣與思維上的形態,例如農產品有其不同地區的收成期,左右價格;而股票一方面反映流入這市場的資金情況,而參與的股民投資水平亦足以構成不同的股市及個股表現。

短期炒上落兩手準備

目前不少本港分析員把A股與港股作比較,兩地股民的組成差異大,容易產生錯誤的結論,單以本港股市屬市場主導,政府扮演監察角色,力求公平性;相反,內地股市由政府政策主導,上至資金調配增減,下至對市場維穩及個股走勢塑造,政府的「話事權」何其大。

今次A股股災正好充分發揮政府干預力,部分人習慣於市場主導及自我修補,反對政府任意搬龍門及修改遊戲規則存反感,筆者完全理解及某程度認同,並預視A股日後開放將會延後;不過,經歷今次股市亂子有利日後撥亂反正,過分開放產生的風險應予調節,才是各方之福,亦令港股短期受害變成外資有信心的長遠價值。

投資者以賺錢為首位,了解有中國特色的A股以至中港股市,如何善用不同時段官方干預所帶來的危與機,一如目前維穩下A股跑贏H股,但日後外資重臨,港股依然是資金首選,基金如何平衡投資風險與回報,推出一些市場認同的中港均衡產品,利用中港股市的特色「上下其手」,才是本港投資者了解市場訂下的正確投資態度。

過往已指出,中央維穩A股的能力大,無疑今次要付出頗大代價,與早前過分營造「本土牛」以維持經濟增長與市場融資功能有關,經歷這次股災修復需時,也可望構成執政者期待的「慢牛」,短期宜作炒上落兩手準備,不宜跟紅頂白,反而利用每次炒作減持,大跌收集,作為第三季的投資策略部署,至於入市資金亦應作適度調低至四五成水平。

弱勢股反彈宜「換馬」

投資者如何處理持有的股票及投資組合,着實費煞思量,特別是最受內地現況影響的股份;回顧港股呈「大時代」是以踏入今年4月為起點的股份最為明顯,也是港股進入炒資金市的開端,而目前無論對A股或是大部分港股的最大變數,正是資金市出現變化,對短期或是中長期帶來影響,由內地「大媽」以至海外投資者,對過去兩星期中央進行的「強暴干預」手法,對改革成效或構成難以預期的後遺症,均足以影響對A股中短線的資金流向及信心,而港股更是深深感受到內地市場及政策出現動盪下的傷害,未來一段日子資金流向帶來的影響,隨着本地市場資金流通自由化更趨明顯。

由於外資及藍籌與國企股影響較易掌握,筆者首先評估受中港大戶與莊家主導的三四線股及概念股,今次跌市及反彈市中,這批股份是真正的英雄地,不少股份從高位回落五成或以上,殺傷力大,當然成功在恐慌性拋售下入市「撈貨」博反彈獲利者亦收穫甚豐,但屬極少數,猶記三周前筆者關注A股在執行去槓桿化的風險建議減持及嚴訂止蝕/止賺這類莊家概念股,內地「慢牛」足以引發南下資金縮減,而實際期內資金不但減少南下,甚至在創業板等股災帶來熱錢回流內地,引發本地概念股的骨牌效應擴大,不少股價回落至4月份的升浪起步點,甚至有套現壓力、「要錢不要貨」的拋售,導致部分實力不足的股價低於4月水平。

持貨者在未來一段日子如何自處?首先,是在預期月內市況漸趨穩定的假設下,選擇近期反彈有力的二三線股強勢股作日後吸納對象,不少涉及未來一段日子持續受惠內地政策扶持的板塊,或是期內獲有實力及行業領導企業入股的殼股及注資概念股,這可從其技術走勢跌市中維持上升走勢的強勢股作逢低吸納,成為新投資組合的成員,當然在熱潮過後康復需時,投入這類股份資金比重應在25%左右。

至於另一個短炒焦點,是尋找大落後或跌過龍的細股,這批可視為弱勢股短線亦有博反彈空間,但謹記近期的弱勢反映缺乏中線持有價值,可視為候機反彈作止蝕或割蓆之舉,而一般博反彈亦應以低於4月初水平為上望目標,嚴訂止蝕位持貨者不妨利用這粗略的建議作買賣部署,經過近期洗倉式的洗禮下作汰弱留強。

恒指24000見支持

至於恒指方面,筆者上周已指出,低估希臘事件市場的過敏反應,而中央在處理去槓桿化及連串穩定措施未能防止骨牌效應所引發的A股股災,可視A股對港股投資者的「黑天鵝」,觸發恒指低見22850點低位,對筆者建議在24000/25000點分段吸納無疑似有收穫,但市況跌勢急劇着實知易行難,以恒指企在25000點這3月底的水平,正好反映24000/25000點這支持區發揮反彈平台作用,但第二季度升幅已悉數消失,卻形成不少高位蟹貨區,令港股後市在28000點水平之下有反彈、難上升,短期A股有「國家隊」及促使企業入市支持股價,A股ETF有望在上證指數4000點水平附近企穩,但內地積極干預的後遺症,入市容易、退市難,須一段頗長日子作修補,去槓桿化已在限制「場外融資」的方向性執行下,A股進入「慢牛期」是各方期待,短期反彈後將進入「休魚期」,投資者難有大茶飯,對不斷表現落後的國企股,在缺乏中央資金支持,無疑缺乏上升動力,但中線亦無太大的後遺症及沽壓,可利用高低位作炒上落,政策股將視乎內地改革進程延後的影響重新部署。

面對「滬港通」帶來的衝擊,「深港通」帶來的刺激不疑有厚望,以A股作為最大的新興市場,今次中央非常時期的粗暴干預,是習李上場推行的金融市場化改革的一項大倒退,是次股災反映各方面監管不足,政策催化的「本土牛」與市場化的意念基本上違背,如何吸收今次教訓優化A股市場運作,一如上周指出各方面可了解未來參與A股活動的認識,可能面對的政策危與機,A股可預期未來一段頗長日子會是一個有中國特色的半封閉式股市,投資者不妨多持在本港與歐美的市場主導股份作過渡,靜待A股康復過去。

A股一如大部分新興市場面對變數多,但以中國國力及其經濟在國際舞台扮演的角色不斷提升,也是股市未來最具發展潛力的股市呢!

濠賭股暑假或現小陽春

希臘與歐盟的博弈、德國採取主導權,以及希臘暫時脫離歐羅區藉此施壓,市場早已有頗大消化,今次雙方達成協議令問題押後對全球金融市場帶來短暫刺激,特別是對中港兩地近期的壓力有助紓解;至於美國加息及全球經濟增長放緩下,投資海外市場與中港股市差距不大,投資者要靈活在這段不尋常時段作上落炒作為宜。

刻意短線入市者,不妨多留意最早進入調整的濠賭股板塊,面對年內累積大量沽空及上月博彩收入較預期為佳,亦獲政策適度放寬,隨着踏入暑假旺季或可構成一次小陽春反彈日子。

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