2015年7月14日
A股已好比一個地下賭場,有班水魚包底,莊家則不斷派錢,表面上是難得一遇的贏錢天堂,但參加者都心知肚明,眼前的好景只不過是假象,不知道什麼時候莊家會派人扮警察掃場,一次過拿走留在枱面上的籌碼。勝負的關鍵在於能否及時離場。
「暴力救市」的後果是把國企改革、交由市場力量主導經濟,以至把人民的存款轉到股市等概念一筆勾消,可謂換湯不換藥,骨子裏還是計劃經濟,對股票的長遠價值創造打了折扣。雖然內地政府包底有機會令泡沫再現,但沒人真心相信A股有一個由實在基本因素推動的牛市,繁榮只是過眼雲煙。
慶幸的是,這次股災對實體經濟的殺傷力未算太大,只是一次財富大轉移,市值從高位蒸發了30萬億元人民幣,規模大過整個港股市場。不過,目前A股比一年前的水平仍高很多。A股在最旺的時候未能推動經濟,現只不過是輸回一半,不見得會打擊經濟。
內地勝在人多,有9000萬名股民,每人平均只輸幾萬元人民幣,有一班賭得大的中產人士消失了,可是保守的中產至少有幾億人,不必大驚小怪。
最大損失是大家對中國股市發展的信心,無論邪惡的外資,還是保守的中產,從此對A股敬而遠之,整個市場要更上一層樓,散戶再槓桿化已經靠不住,惟有靠中國機構投資者,即銀行、保險、證券行等落場「賭埋一份」。
身為一位以香港為基地的基金經理,現正處於精神分裂狀態,可說是「就快人都癲」,幾日前才告誡自己入市最衰的理由是擔心人有我冇,大牛市被人「拋甩慘過輸」,可是轉過頭來,卻差點明知故犯。所以,筆者最終取態是簡簡單單把較多注碼搬到外圍,但可能潛在回報較低。香港市場上有無數中資股相關基金選擇,在政策市中升跌大概一致,除非嘗試左穿右插,否則主打中資股的話,對基金經理而言,能產生的附加值有限。
既然如此,倒不如另闢蹊徑,真的以價值為本,挑選較好的外國企業,至少競爭較細,心理上亦不用擔驚受怕,好似賭徒般擔心被警察「冧檔」一鋪清袋。改變不了環境就惟有改變自己,客戶不接受也無辦法,選擇捨棄總好過強迫自己迎合無法猜測的中港股市。
豐盛金融資產管理董事
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