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2015年7月4日

高占 前瞻致勝

中央宜善用救市子彈

中國人民銀行上周六突然宣布減息四分之一厘,同時降低存准率0.5%,今次行動主要是衝着股市急挫而來,並為中央連番救市掀開序幕。除了央媒及私募基金聯手唱好股市外;滬深兩地交易所本周也調低交易經手費及過戶費;而中證監亦提早出台《證券公司融資融券業務管理辦法》,稍為放寬早前的調控力度,做法罕見。但與過去不同的是,今次投資者傾向趁好消息出貨,大市未見持久反彈。

股市波動性難降

兩個另類指標均反映A股已出現重要頂部,第一個是散戶互派貼士,有人更忽然將股指目標價設定在阻力水平的兩倍,如較早前上證上試5000點時,已有內地散戶揚言破萬可期;第二個指標是大型IPO上市,如2011年9月金市見頂,同年12月周大福(01929)高價上市,今次IPO主角則是重磅券商股國泰君安(601211.SH)。本欄早前亦有提及,如果領漲股於大市急跌時跌勢更凶,往往意味短期上升行情結束,與近日的情況吻合。

內地投民三更窮、四更富的現象極為普遍,經過早幾年漫長熊市,大家都「學乖」了,更懂得要「適可而止」。人人做快閃黨,股市換手率偏高,所謂的價值投資只是老外的玩意,在這個情況下,財富效應絕不能好好發揮。中央固然希望能改變A股牛短熊長的特色,但知易行難,始終中國股市發展仍未成熟,對外未完全開放,股民賭性極重,股市波動性很難說要降就降。

在下跌行情中,中央其實還有很多「子彈」可用,包括調高基金及保險公司的持股比例、社保基金入市、大幅調低印花稅、再度降息降準,或學聯儲局向市場發出前瞻指引等。不過,由於短期內中央出招已經太多,而且有點亂,故此當局可以先讓市場消化一下。

先讓市場消化政策

長期以來,內地股市與經濟的相關度甚低,投資者甚為短視,以及監管制度不完善等問題一直為人詬病。但隨着資本市場逐步開放,以及各項改革措施的落實,未來內地股市肯定會出現翻天覆地的變化。總括而言,高占對內地股市前景還是樂觀的,如果經濟最壞的時間快將過去(可留意PMI及PPI走勢), 配合中央積極寬鬆的政策,相信漫長熊市不會重現。建議投資者可以分段買入A股指數基金,逢低買入並耐心持有,至於短期波幅,就留給那些短線投機者去捕捉好了。

筆者未持有以上股份

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