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2015年6月16日

林國泰 財經DNA

百麗面對四大挑戰

百麗(01880)上一年度店舖數目上升7.2%,令收入及純利分別增加8.7%及8.0%,佔總收入58%的鞋類業務,同店銷售下跌4%,業績增長令同店銷售差暫時放在一邊。

今年首5個月,內地店舖數目下跌167間,業績將要見「真章」,加上未來幾年將有四大挑戰圍繞鞋業及百麗,前景樂觀及悲觀與否毋須太早下定論,營運策略及執行力與人有關,最終取決於事在人為。

產品成本低企不能長久。雖然去年百麗鞋類業務單價略升,但面對銷售數量下滑,最終受惠運動、服飾業務向好,幸好力保不失,業績保持增長。去年,油價大幅下跌,由高位每桶100美元以上,下滑至每桶約45美元,最近已升至約60美元,由於部分鞋需要用石油副產品製造,當原材料價格上揚時,製鞋成本上升,如市場不接受明顯加價,那時候毛利將受壓。

網店與實體店競爭加劇

員工成本升幅過多。百麗在銷售及分銷、租金、員工、一般及行政成本佔銷售比例分別為34.8%、20.9%、16.1%及8.2%,分別按年增長-0.4、 -0.8、0.5及0.4個百分點。在另一方面,員工開支按年增長15.5%,較收入及租金增長率分別多出3.4及7.4個百分點,員工開支升幅過多需要關注。

鞋類存貨較長。百麗鞋類及運動、服飾平均存貨周數天數分別190及100天,按年上升1天及下跌29天,百麗主要業務的鞋類存貨周轉天較其他產品多出90天。時裝界已受H&M及Zara「快流時裝」先行者影響,現時鞋類平均存貨有需要進一步縮短,增加新貨供顧客選購,從而推高銷售額。

網店與實體店競爭加劇。網上鞋店大幅節省租金支出、員工人數,令產品售價與實體店有明顯差距, 吸引大量顧客群選擇網購。由於二線及三線城市選擇性及方便性不及一線城市,因此在該地區與幾年前相比,在實體店的消費及開店亦有所放緩。

百麗鞋類與運動、服飾收入比例分別是57.6%及42.4%,後者產品收入以高雙位數字增長,三年後,後者的收入可能超越鞋類,令百麗更依靠其他國際一二線品牌的產品銷售。同時,在網店激烈競爭下,百麗要扭轉乾坤,要靠團隊及早策劃及落實執行,避免「大象轉身」慢,影響發展。

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