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2015年6月1日

投資分析部 金融峰景

五窮溫和 六絕未然

當市場人士都以為在北水南下的「大時代」,港股將有力打破傳統智慧「Sell in May」或「五窮」的魔咒,但大市卻是「估你唔到」,5月份恒指表現大上大落,最後3日連跌合共逾1000點,拖累大市由升轉跌,最終應驗了「五窮」的魔咒。

五窮月跌幅算溫和

觀乎5月初,滙豐中國4月PMI數據跌至一年新低、內地新股集資潮、內地券商降低融資(孖展融資),以及市傳調高印花稅等消息,拖累港股踏入5月首個星期就下挫555點。

由於內地公布的多項經濟數據持續不振,人行於5月10日再度出招放水刺激經濟,一年期貸存基準利率齊齊下降0.25個百分點,並且擴大存款利率浮動區間上限。雖然港股借內地減息反彈,但對大市刺激作用有限,之後兩個星期持續浮沉。

5月最後一個星期,中港基金互認落實於7月1日起實施,一度帶動港股急升逾3%,再度重上28000點水平;惟之後人行推出「正回購」計劃抽走市場資金、中央匯金減持內銀股A股、券商再加強限制融券(沽空)措施,該等壞消息拖累大市連跌3日。

總結整個5月,港股表現大上大落,穿梭於27191點至28525點之間,恒指收報27424點,按月下跌708點,跌幅2.5%,終止連升4個月紀錄;國企指數則於13667點至14963點之間反覆波動,收報14103點,按月下挫327點,跌幅2.3%。

雖然大市「估你唔到」由升轉跌,應驗了「五窮」的魔咒,但跌幅尚算溫和,恒指僅下跌2.5%,有可能是升市的調整。要知道的是,內地A股牛市絕對是國策所需,內地經濟轉型企業深受其害,股市上升就是理想的融資渠道。

恒大缺水減價配股

最佳例子是負債纍纍的恒大地產(03333),受惠於內地減息放水等行動,近3個月股價已倍升,最高一度見過8.4元;該公司股價上升,理所當然是配股集資,以降低負債。

然而,恒大於上周三(5月27日)停牌準備配售行動,據聞遭到投資者冷淡對待,要下調配售價至每股5.67元,即較停牌前收市價6.91元折讓17.95%,遠較原先折讓8%至10%為大,才能成功。

上述事件告訴投資者,恒大不惜下調配售價減低集資額,仍然堅持要落實配股計劃,反映出集團確實有集資需要之餘,而股市亦是理想的融資渠道。美銀美林認為,恒指配股後的淨負債比率回落至230%,但仍處於較高水平;若果未來股價進一步上升,仍有配售新股的可能性。

本欄相信,雖然坊間有「六絕」之說,即是大市6月有機會大跌,但有國策支撐內地A股牛市,加上「深港通」可能公布開通時間等細節,預計大市會出現調整,但大跌機會不大。

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