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2015年5月28日

投資分析部 大市指標導閱

從基金淨銷售追蹤股市見頂

中、港兩地落實基金互認,究竟對港股後市表現有多大利好,相信可從往後走勢逐步顯現出來,筆者不敢妄評。不過,僅從內地股市「快牛」的走勢特性,以及投資者風險胃納的「脾性」來看,香港提供的基金選擇是否合內地投資者的口味,相信有待時間驗證,尤其是若目前內地「癲牛」牛市持續。

事實上,根據彭博數據顯示,去年全年1800多隻香港證監認可的基金中,不足10隻的表現是跑贏上證綜指(當中已有約半數屬於投資內地股市的中國股市基金;去年全年上證綜指包括股息的升幅為58%),當中不包括投資於內地股市的所有股票基金,其平均回報率亦只有4.4%而已。反而,對內地股市認識不深的香港投資者而言,有關互認計劃或有很大的吸引力,因為這較「盲樁樁」亂買單一A股來得相對安全。

無論如何,從近年香港投資者淨買入(即認購減去贖回的數字)中國股票基金的數字來看【註】,這也許(至今)是一個頗為有效的相反指標(contrarian indicator),確認內地股市是否見頂或見底。簡言之,每當上證綜指見(周期)頂部,香港投資者淨買入中國股票基金的數字,往往在隨後2至3個月才見頂;反之亦然。

現時的情況如何?目前上證綜指仍然屢創新高,而中國股票基金淨銷售額仍在攀升中(尚未升越去年11月逾4億美元的高位),意味從基金淨銷售數字的角度看,內地股市似乎仍未確認見周期的頂部。

註:中國股票基金淨銷售數字,自2012年5月才開始有統計。

信報投資分析部

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