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2015年5月27日

習廣思 信筆攻略

中國股市不乏熱炒題材

中國A股強勢沒法擋,繼周一上證綜指急升3%後,昨天輪到深圳A股發威,深成指收高3.6%,創新高並連續7個交易日上漲,升幅達18%。今年來深成指大漲104%,儘管深市歷史市盈率已達71倍,市場追捧資金仍樂此不疲,原因之一是深圳股市覆蓋面比上海為大,尤其當前熱炒的「互聯網+」概念股、醫藥股、科技股及軍工股等,都是在深市掛牌。

據日前本港報章報道,中國可能提高「滬港通」總額度,除了考慮提高「滬港通」每日額度,現時所設有的總交易額度或將會取消,這一調整有望與「深港通」公布啟動同時宣布,旨在適應不斷擴大的交易量,為市場擴容做好準備。

深港通左右A股入MSCI

正如近日就人民幣國際化及A股入MSCI所作的分析,中國政府比香港更心急推出「深港通」,原因是6月MSCI檢討在即,今年底前IMF亦會檢討SDR特別提款權貨幣一籃子問題,開放了「深港通」代表外資可以透過這個機制入市滬深A股,到時再無藉口因未能自由買賣A股而拒絕A股納入MSCI。

當然,目前的額度肯定不足以讓外資盡情買賣A股,故此大幅提高以至取消「滬港通」及「深港通」交易額度是遲早的事。

都說中國兩日一小政、三日一大政,昨日國務院新聞辦公室發表《中國的軍事戰略》白皮書,成為了軍工股的炒賣理由。目前中國軍工產業下游需求旺盛,一方面中國軍費開支穩定增長,另一方面則是軍費開支有了新動向,譬如人員開支還有所降低,裝備開支迅速增強。軍工的重點從傳統的陸軍裝備走向海洋、空中力量,新產業熱點隨之形成,中國船舶、航空動力等個股成為近期A股市場追捧的對象。

股市要大旺,也要有好的概念與題材配合,「一帶一路」、「互聯網+」以至軍工概念都提供了大量的炒賣理由,不安好心的會「改名轉運」,明明做餐飲業改個科技雲網公司名又大炒一輪;然而,股市大資金池最終也會提供水源給新產業的培育。

香港的軍工股規模及個股數量較中國少得多,勉強炒起的中航科工(02357)也不算是軍工股,因其業務以產銷私人直升機為主;中航集團旗下本港上市公司業務繁多卻並不真正涉足軍工事業,反而真正的軍工股被市場忽略,同屬中航集團旗下的亞太衛星(01045)【圖1】,該公司持有、經營、提供衞星轉發器容量及相關服務、衞星廣播及電訊服務等,以當前的衞星導航技術,在軍事用途上不可或缺。

這家業務獨有的亞太衛星,過去5年收入及盈利穩步上升,去年收入12.47億元,淨利潤5.08億元,往績市盈率僅15倍,2016年預測每股盈利增至1.27元,預測來年市盈率降至10倍,在當前中港股票雞犬皆升的時候,仍有此等估值的股票,其實是相當稀有,還要有概念可炒,更加少有。

昨天港股升幅較預期溫和,以周一及周二兩日累計的A股升幅,無理由港股只升得257點如此「肉酸」,相信美息因素仍是困擾港股的一大源頭。不過,規模達12.6萬億美元的美債市場所反映的訊號,與美國聯儲局對經濟和利率的展望不大相同。

美國國債息率最近幾周回升,然而債券價格顯示,經濟出乎意料的疲弱不僅是天氣惡劣的結果,致使第一季消費者足不出戶,工廠閒置。利率期貨顯示,交易員預期利率到2016年底不會超過1%,低於聯儲局預估的1.875%。

RBC Global Asset Management美國固定收益主管Brandon Swensen預計,到2016年底,利率只會從現時接近零的水平上升至1%,因此建議持有更大比例的美國短債,而非基準債券。

自2012年聯儲局開始公開其預測以來,當局一直高估美國經濟景氣。在過去10次會議中,他們有9次調低景氣預估,對2015至2017年底的利率預測至少調低了0.5個百分點。

儲局加息隨時延至明年

去年9月,聯儲局對2016年利率的預估中值逼近3%。如今不到2%,但還是比市場預期高出一個百分點。交易員對於聯儲局今年到底會不會開始加息,看法存在分歧。

悲觀的經濟氣氛一直反映在美國10年期國債孳息率之上【圖2】,可是仍遠低於去年的高位3.05%,10年期國債孳息率現已跌至低於2.2%。費城Brandywine Global Investment Management的Jack McIntyre稱,如果數據沒有立刻明顯改善,聯儲局加息將延後到2016年。

在歐洲央行近日也公開表示要增加量寬規模的同時,其他各國央行未見明顯「鴿轉鷹」的現象,現時最有機會炒加息炒收緊貨幣政策的依然是美國,因此強美元有一定的追隨者。問題是,美國經濟指標過於飄忽,官員也未必看懂真正經濟形勢。

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