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2015年5月19日

陸文 談股論策

新經濟股呈獻煙火滙演

過去一周港股表現頗符合預期,恒指出現調整後反彈,無形之手似為後市維持秩序。在不影響A股慢牛及出現失衡下,現水平炒上落為宜,恒指在27000至28000點波動機會頗大。除了不時涉及國企受惠板塊有表現,新經濟相關板塊明顯跑贏傳統舊經濟產業,上周提及的「互聯網+」,「兩馬」與一眾具備金手指威力的行業龍頭股主導,吸引大部分眼球,跟紅頂白者要不斷發掘有潛質又獲垂青的股份,但在科網這似虛還實的領域中尋寶,加入一批配合新經濟改革板塊,由醫療、生活圈,以至文化產業,如筆者建議,入市資金佔約一成為佳,與內地大鱷博弈似易實難。

當前維持投入五成資金入市的建議不變,本周美國聯儲局議息難有加息日期的明確啟示,美元維持調整鞏固,可減低資金外流誘因;對一批未及增持港股的外資基金,正期待下月MSCI暫緩把A股納入指數成分,引發中港股市調整,而出現更佳入貨時機,以捕捉年底前這機制啟動。市場期待的內地提前開放資本賬,才是真正「國際牛」誕生時刻。

不同的投資者策略各異,例如不少持重磅的外資基金,早前樂於在28000點水平為其重貨及累積升幅大的股份安排沽期權作套戥,順應市勢在技術支持與阻力區作對沖部署。

配股炒作兩種由來

目前大市資金不足以構成大突破,亦無炒轉勢能耐下,大部分重磅股維持炒上落走勢;反之,熱錢充裕足以推動大批概念股及「莊家」股不斷呈獻煙火滙演,令短期後市呈現一段「炒中細、不炒大」的二元發展,但不時亦為配合恒指挾淡倉或是殺好友,令重磅股成調控指數的棋子。投資者抱着平常心,升不喜跌不憂,方切合短期入市心態。

近月上市公司配股集資活動不絕,但不同類別的接貨者,股價表現往往出現極大差異,跟風者不妨先理順其因由,再徐圖日後相應的投機部署。

首先是如中國太平(00966)、復星(00656)及華潤置地(01109)的配股,雖然涉及部分定向配予少數投資者,甚至包括長期有「金手指效應」的馬雲與馬化騰,但相關股份表現僅屬一般,部分更跌破配股價,其中原因關乎股價已累積可觀升幅,而認購者並非遲來的外資基金,只擬透過大手認購,毋須在市場搶入,目的在提升投資比重,減低下月MSCI通過加入A股可能承受的風險;至於這批相對接近基金股的股份未來表現,將視乎中資股能否成海外資金追捧提高比重的對象。

事實上,在目前港股投資資金中有兩大勢力,一股是過去20多年在外資教化下的基金,另一批則是過去一兩年內地的「大叔大媽」,其熱錢湧入提升散戶莊家的活力,令港股成為中港外資滙聚的市場現狀。大批外資正等待中央推進經濟及市場改革奏效,年內再爭取A股納入MSCI指數,當中最重要是人民幣國際化與年底爭取在IMF取得SDR地位的突破,從而產生一個筆者所說的中港股市「國際牛」。

至於另一批在配股後以倍數漲升的二三線及概念股,很明顯屬內地大戶相關的傑作,得大批內地財大氣粗的大媽大叔熱錢配合炒作,以炒深圳創業股市盈率近百倍的膽識,炒作港股倒也得心應手,而配股現階段亦以定向批予大戶為對象,甚至有公司互換股份,以至配合業務合作,一般均屬內部交易,非一般投資者可受惠。

擇善固執免A股化

正如過往本地不少二三線股配股予莊家炒上,達致雙贏局面,但所面對的風險亦是炒上容易,何時成功高價派貨脫手考功夫。在目前牛市及資金充裕下,接火棒者絡繹不絕,表現自然理想,但最終出現爆煲是勢所必然,但轉勢時點無人可知。近期市場一再傳出「深港通」年中將落實,為爭取人民幣國際化加速,今次中港股市互聯互通的配額上限又將不斷提升,最終達致取消上限,有望向股市泵水。

慢牛與狂牛拉鋸,會為市場不斷帶來可大可小的市場震盪,恰如上周談及5月好淡博弈不休,入市者可富亦可貧,本地散戶一般缺乏大叔大媽的膽量,在訊息及內幕消息掌握亦遜於內地大鱷,筆者只建議善用一成入市資金比例跟紅頂白,不鼓勵過分投入這個賭博味已濃的市場,即使不否認會為投機者帶來不低的機會!

面對上述兩股日後主導港股表現的資金流,對本地金融市場是考驗亦是機遇。首先是本地有較完善可信的法律及監管機構,有助吸引海外基金滙聚,過去亦吸引大批H股上市集資,成為港股市場支柱;如何保障良好發展的持續性,目前面對不少因涉及中港跨境監管的阻礙,包括筆者在內的分析都指出,港股正步向A股化,其中春江鴨活動涉及內幕交易,但鮮有成功起訴個案,也少見本港證監執行停牌調查,以打擊這些涉及違規活動。

外資亦對中資企業賬目存疑,未見有力促成賬目專業化,提升誠信水平。如不及早糾正,足以令外資對中港股市卻步,或淪為短線投機天堂。本港要維持得來不易的國際金融地位,中港有關機構應互惠合作,確保本港優化內地金融市場的角色。業界亦不宜過分追逐短期利益,阻礙監管提升質素。港股望長玩長有,對各方利益均能保障,才是股民之福。

雖然,不少港人對阿里巴巴未能來港上市感到不是味兒,但從近日美國一批品牌企業,包括Gucci等就其網購平台淘寶網的假貨盜版提出起訴,如果其在香港上市,引發的震盪及對本地司法亦是一項考驗。「同股不同權」應以另類板處理較適宜,目前執行同股不同權利多於弊,反之近期阿里入股不同業務經營的殼股,炒作不亦樂乎,似更迎合本地賭性特強的投機氣氛。各界在貪戀短期利益下,對一些原則性問題要擇善固執,才能令港股不致陷入本地高官一再否定的「A股化」趨向!

融資抽水疏導熱錢

正進行路演的華泰證券被視為上半年集資額最大的新股,正發行14億股,集資300多億元,並傳由馬化騰及12名中外有背景的實力機構企業共認購19億美元,約佔集資額四成,獲配股者是否實賺?相信機會極高。投資者可留意會否出現影子效應,刺激其他券商股有表現,以早前廣發証券(01776)上市至今有31.6%升幅,成功認購亦最少有這升幅。

至於對大市是否足以構成一段炒股安全期,中證監短期不致出手冷卻A股,才是目前炒作中港股份的股民所關注。內地本周新股魚貫上市,打新凍結約3萬億元人民幣,令A股短期呈反覆機會大,但中港兩地新股上市正發揮疏導熱錢效果,一如其他上市公司配合融資需要抽水,是值得鼓勵之舉。

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