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2015年5月5日

伊馬仕 板塊分析

停一停等一等 待整固再加注

五一勞動節假期後,港股今日正式踏入「五窮」月份;並在滙豐中國4月份製造業PMI終值差過預期拖累下,恒指收市微跌9點,報28231點。事實上,港股走勢雖然維持反覆向上格局,惟從輪動圖走勢可見,不少板塊均進入整固階段,投資者或可以停一停、等一等,待回調出現,才考慮加注。

總結過去一周,在一眾大市值板塊中(總合併市值約達1萬億元或以上),有逾七成大市值板塊錄得不同程度的跌幅【圖1】。當中,石油化工、工業及電訊板塊在過去一周分別下跌4.5%、3.7%和3.1%,為首三位表現最差的大市值板塊。

而在市值較細的中小市值板塊內,表現亦非常一般;當中,物流運輸、航空及建築板塊的表現最差,按周分別下跌4.7%、3.2%及3.0%,表現明顯差於大市(恒指表現)。

若從板塊市寬角度看(截至5月4日收市數據),股價高於20天線比率的板塊【表】,大部分板塊的市寬讀數均較前周出現輕微回吐。其中,銀行板塊的市寬升至第一位,最新讀數為95.7%(即逾九成半以上物流運輸板塊成分股股價高於20天線)。

此外,煤炭板塊的市寬排名升幅最為顯著,一周排名上升13位,最新市寬讀數亦升至83.9%。從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見【表】,近半數板塊開始由「極度超買」區移向「超買」區位置;顯示現時港股開始進入整固時期。

工業板塊顯著減弱

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,板塊彼此間維持此起彼落的狀況;其中,早前一直大幅跑贏大市的工業板塊,其相對表現及相對動力已連續8日出現顯著減弱,板塊中的股份已進入短期整固,投資者可觀察股份整固的情況,待整固完成後再考慮買入該類股份。

另外,石油化工、銀行板塊皆從「領先」落入「轉差」方格。然而,當中值得注意的是,滙豐控股(00005)上周已確認着手研究英國倫敦總部的遷冊問題,刺激股價上周累升4.3%;此外有報道指,滙控亦考慮出售價值200億英鎊(約2354億港元)的英國零售銀行業務。倘若以上消息得以落實,將有機會成為刺激滙控股價再向上衝的催化劑。

另一方面,地產板塊上周的表現(不論是相對動力或相對表現)愈見好轉,並已進入「領先」方格。其中,內房股於上周五更成為逆市奇葩;其中,中國海外(00688)、華潤置地(01109)、恒大地產(03333)、碧桂園(02007)、融創中國(01918)上周分別上升6.7%、9.3%、34.6%、8.5%及7%。

事實上,根據內地4月份百城價格指數顯示,全國100個城市(新建)住宅平均價格為10522元/平方米,按月僅微跌0.01%,跌幅較上月收窄0.14個百分點。北京、上海等十大城市(新建)住宅均價,按月更出現轉跌為升。而隨着內地樓市有回暖跡象,加上市場憧憬人行本月或會減息,相信內房股短期仍有追落後的條件。

值得補充的是,從大市值板塊輪動圖可見【圖2】,資金似乎重新流入一些防守性較高(低Beta)的板塊;其中,公用事業及電訊板塊皆先後從「落後」重上「領先」方格;而倘若兩者持續轉強,某程度反映投資者在大市一輪急升後,態度有轉趨保守的跡象,或預示大市有機會出現較明顯的調整。

其他中小型板塊方面,從中小市值輪動圖看【圖3】,情況依舊是個別發展;早前相對領先板塊,如建築、航空及金融服務等板塊,其相對表現於過去一周仍有所下滑,反映板塊中的股份仍處於整固階段。然而,金融服務板塊中的證券股仍持續受惠於內地股市日均成交量上升,如在本港上市的中國銀河(06881)於上周二公布以折讓5.7%(相當於配股價11.99元)配售最多20億股,集資239億元;事實上,是次配售折讓較市場預期小,對攤薄的幅度相對有限,而股價至今仍企穩於配股價之上,或反映貨源已盡落強者手上。

強勢板塊邁整固階段

另外,食品板塊亦有追落後的跡象,其相對表現及相對動力已連續5日出現顯著上升,並攀至「領先」方格邊緣。當中,具有央企改革重組概念的中糧系,近期表現尤其突出,包括中糧集團旗下的中國糧油控股(00606)及中國食品(00506),過去一個月分別累升約47%及71%;然而,股價雖已累積不小升幅,加上合併重組如何安排暫難估計,惟在消息落實之前,仍可輕微看高一線。

總括而言,無論是大市值或中小市值板塊的表現均非常參差,不少早前強勢的板塊均進入整固階段;然而,一如本欄昨天分析,大市市寬表現依然強勁,加上內地經濟下行壓力仍大(滙豐中國4月份製造業PMI終值降至49.2的收縮水平),估計寬鬆政策料將持續。因此,讀者現階段可待整固完成後再考慮加碼。

信報投資分析部

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