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2015年5月4日

蘇培科 解經論財

監管部門忌怕漲不怕跌

據網路傳言,「4月30日中國證監會例行發布會只有7分鐘,證監會說,因為沒有內容,本來不準備開的,之所以開,是怕市場亂解讀。」此言是否屬實不得而知,但從最終發布的結果來看,確實沒多少內容,沒有人們擔憂的利空政策出台,讓很多投資者長舒了一口氣。

恐突然調控致人踩人

「五一」前的中證監例行發布會備受矚目,尤其在目前這個時間點,市場普遍擔憂中國證券監管部門的「黑天鵝」調控事件,擔心監管部門的過度「呵護」可能誘發市場踩踏事件。

監管部門怕漲不怕跌的父愛主義其實也是一種病,得治!尤其在目前的基本面背景下,期望出現長期慢牛格局,幾乎不可能,要麼死氣沉沉,要麼轟轟烈烈,這輪牛市顯然選擇了後者。將這波牛市定義為「國家牛市」其實一點也不為過,尤其在各種因素不利的情形下發動行情需要強有力的勇氣,這與高層決策部門對股市的定位和引導政策不無關係。

利用牛市加速市場化

當務之急,監管部門應該盡快調整自己的心態,不要再替投資者作價值判斷和關心市場點位,應該充分利用這輪牛市加速A股結構轉型和市場化改革。

所謂A股結構轉型,就是改變目前的市場構成,以及轉變投資理念,市場構成除了多層次資本市場體系的相互銜接、補充,還得讓場內、場外、衍生品市場及貨幣市場有效打通,同時要加快完善市場沽空機制和退市制度,讓市場遵守優勝劣汰的法則而非叢林法則,引導市場走向價值投資。

當然這與法制化和市場化改革密不可分,只有在法制化的市場環境裏告別權力審批和IPO核准制,股票發行走向真正的市場化註冊制,市場化配置資源才有可能,那些真正有潛力和能夠成長為偉大公司的企業才有可能出現在A股市場,A股市場的結構和面貌才有可能煥然一新,否則股市就會成為各路投機資金的遊樂場。

其實,目前A股最大的矛盾並非「槓桿牛市」,人們之所以敢大膽使用槓桿,主要是對這屆政府大刀闊斧地反腐反貪、市場化改革、內政外交和「中國夢」充滿了信心,畢竟股市是最市場化的場所,是改革紅利最直接的分配場所,理應樂觀。但唯一恐懼的是,上市公司基本面並不支持股價全面崛起。

應減少泡沫而非刺破

因此,在當前這種複雜的境況下,股市應該在這個銜接期發揮必要的作用,應該充分利用市場的集聚優勢和資源整合優勢,來加速推動新興產業快速崛起。顯然,現在監管部門用行政之手抑制牛市情緒是不理智的,搞不好會惹禍上身。

最明智的辦法是一邊規範市場秩序,打擊市場裏違法犯罪行為,一邊鼓勵新興產業和高新技術企業加快上市,在水裏多加麵,讓股市裏有值得投資的真東西,同時鼓勵上市公司乘勢發力,加快併購重組的步伐,實現產融互動,爭取盤活存量,減少市場裏的泡沫成分,而非主動刺破泡沫。

作者為對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員

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