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2015年4月22日

姚遷 市場觀點

三大因素 推升A股

在好淡消息紛呈下,A股股民經歷了一個混亂而「喧囂」的周末,4月20日滬指觸及7年新高後又表演「高台跳水」,最終與深成指一起下跌了超過1%。上交所的成交量首現「爆錶」,交易軟件顯示的總成交金額因技術問題停滯在「9999.99億元」的數字上,實際成交金額高達11476億元。

對於近日A股走勢,新華社指出,雖然降準並未給A股帶來預料之中的刺激,但始於「新國九條」的頒布、發力於人行減息的此輪牛市,始終呈現資金和政策「雙輪驅動」 的特徵。多數市場人士亦相信,A股這一大格局並未因現階段的調整而發生改變。

人行19日晚宣布下調銀行存款準備金率1個百分點,是今年以來第二次,預料可即時釋放流動資金1.3萬億元,有助紓緩內銀由於推動利率自由化等措施所面對的盈利和資本壓力;由於可把相關的準備金轉到收益較高的貸款和債券等資產上面,估計降準可提升內銀的盈利2.7%至4.5%。

資金「大搬家」

這次降準的幅度大於2月,顯示中央更集中推出保增長的措施,對內銀股及券商股的影響正面。

此輪牛市尚未結束,源於幾大動力。其中最重要的推動力就是中央期望股市上升,可以吸引投資者從房地產和理財產品等已經過度投機的市場中撤出來轉投股市,為此亦已推出了一系列鼓勵內地投資者參與股市的政策,而「滬港通」的開通,也使外國投資者更容易買到中國的股票。此外,不少投資者深信,A股很快將被納入MSCI環球系列指數,將增加各地基金對A股的需求。

其二,A股估值仍然較低。無論是比較A股自身的歷史估值,還是對比全球其他主要市場的市盈率,目前上證綜指的動態市盈率仍只有14倍,大大低於美股的估值,目前道指為16倍,納指則達到了19倍。

第三,中國投資者的儲蓄將「大搬家」。由於房地產、債券和理財產品的回報率下降,國人的觀念改變,已視股市為最好去處。近期股市火爆,又造成財富效應,讓大家的投資意願進一步上升,形成一個良性的循環。

近來新開A股股票戶數不斷破紀錄,就是最好的證明。

藍籌股受捧

另一方面,市場自從突破4000點後,不但股指波動愈來愈大,創業板市場也開始乏力上升,從市場板塊結構來看,從上周開始,資金已從年初以創業板為主的炒作思路,轉向主板市場。從期貨新品種的上證50和中證500期指表現來看,合約IH1505首天出現大幅升水,高水超過100點。由此可見,投資者相信藍籌股有較大的上升潛力。

分析員表示,投資者在第二季要堅持「不下車,勤收割」的理念,在藍籌股之中,把握從一線到二線、從上游到下游的轉變;在成長股之中,則要把握從調整到分化、再到普漲的轉變。

目前A股的行情,估計仍在牛市半途,主管原因是內地經濟比較低迷,政策就不斷釋放利好消息,個人和機構投資者「跑步入場」的情況尚未停止,而滯漲板塊的補漲亦未結束。

從證監會的「補鑊」表態上,大家也可以看出,禁止傘形信託並不代表是對股市的打壓。

至於人行這次降準,就進一步表示了政策上對A股的「呵護」,因此可以期待,繼天量成交之後,大市不久會再創近年新高,這樣如果現在股民中途「下了車」,就是不幸了。

「八板塊」可追

對於暫時下了車的投資者,再「上車」時應該追入什麼股份呢?建議之一是低估值的藍籌股,建議二是已經充分調整的成長股,建議三則要把握周期藍籌走向消費藍籌的轉換機會。

在主題方面,可關注京津冀、互聯網+、大宗商品復蘇、中國製造、環保、診療、人工智能,以及盈利拐點等主題,中資金融股亦仍然吸引。

作者為中資基金經理

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