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2015年4月21日

陸文 談股論策

慢牛成國策 股市有波動

隨着內地A股上周呈現瘋牛症狀,上證綜指一下子已升至4300點高位,股民入市情緒熾熱,促使中證監試圖以「口術」,提出對兩融業務的七項要求為股市降溫,對透過非法地下錢莊南下炒港股活動亦作堵塞,一下子催化了嚴重超買、散戶主導的A股反應敏感而下跌;中證監翌日解畫,並未淡化年初以來打壓兩融帶來的衝擊,人行亦似急就章地大幅降準1個百分點,但試圖為A股護航亦未顯效,過往內地降準多數未見對股市帶來升幅,反映市況飆升對降準與減息已有充分預期。

中央兩大監管金融機構的言行,其訊息明顯是期待一個健康慢牛的A股。經過短期調整後走出一個A股慢牛機會高,投資者應可執行本欄上周建議大跌時吸納的部署;由於市況變得異常反覆,筆者在這段非常時期,嘗試尋求每周增加本欄見報次數,緊貼目前急劇變化的上落市況作分析。

面對未來一段日子市況波動,升跌幅度較大,技術走勢有一定參考價值。由於4月初大市以大成交成功突破25000點,並收市企在25082點水平,其後升勢在交投配合下確認真突破,恒指在4月13日的28031點高位暫時見頂,後市以黃金比率回吐0.382計算,應以26905點為支持位,一旦回落升幅2950點的一半、即以26556點為主要支持區,若跌破代表早前分析或已出錯。

黃金比率訂入貨水平

另一個計算是以3月中見低位23677點後進入一個上升浪,約一個月後見28031點高位,回吐0.382即以26368點為調整支持位,回吐升幅一半即可見25854點【圖】。上述技術支持區均是理想入貨位,昨天已回試首個支持位,暫應以26500至27000點為吸納水平,如回補上升裂口下限的26200點附近,應進入一段較漫長的上落市格局。

至於近月強勢的國企指數,應以13600點為不錯的入貨參考,上述目標投資者應靈活善用。筆者近月已強調,資金市利靈活短炒獲利,中長線恒指上望32000點水平,則是後話!

上周建議加大投入市場資金比例,以配合資金正流向一批重磅股及A股ETF等的市況,其中涉及所需資金額較大。

內銀股不妨中線吸納

大市昨天下跌,但部分重磅股依然為投資者帶來利潤,包括上周大挾倉的X安碩A50(02823)及一眾內銀股,對看好後市伺機吸納的投資者,在確認內地A股主攻「慢牛」下,這兩大板塊依然是逢低吸納對象,特別內銀股應是年內持續降準下的必然選擇。大摩估計,下調銀行存款準備金率1%,可釋放1.3萬億元人民幣流動性,減低銀行在推動利率自由化下的資本與盈利壓力,令內銀股盈利提升2.7%至4.5%。

去年第四季內地開始定向降準及減息周期時,筆者已預期人行最終可下調存款準備金率至介乎16%至16.5%之間,以今次存準降至18.5%,即未來尚可下調2%至2.5%,除了為市場提供額外約3萬億元人民幣流動資金,對內銀股今年業績也有頗大支持,減少呆壞賬帶來的壓力,在持續減息及內地改革帶動經濟回復平穩增長下,內銀股始終是最佳投資目標。再者,留意年內內銀股回復升勢,H股較A股已部分出現溢價,顯示外資恢復信心,並逐步回補早前累積的沽空倉位,內銀股是中線逢低吸納對象。

人行加速擴大市場資金流動量,朝向適度寬鬆方面不變,反映第二季中央確保維穩「保七」增長目標的決心,一批政策受惠板塊是今個調整浪的注意焦點,基建與高鐵會是領導人出訪期內吸納對象,而自貿區中提出三大新領域有炒作價值,一批環保新能源板塊亦可加留意。其餘平保(02318)及一眾A/H股ETF,包括恒生H股ETF(02828)、X安碩A50中國與南方A50(02822)均可候機入市,是健康調整後的目標,由於慢牛主導,宜吸勿搶;而一眾強勢股依然是回吐時吸納的對象。

資金源頭變調整布局

資金市在不同時段對不同板塊進行炒作,形成輪流「換馬」現象,投資者要洞悉資金源頭以部署適當的投資策略,如基金多以重磅藍籌國企為追逐對象;反之,散戶較集中在炒概念及三四線等莊家意濃的股份。

近期中央多項涉及調控內地與本港資金的措施,值得投資者關注,首先是對銀行降準1厘,為市場釋放約1.5萬億元人民幣資金,部分應流入A股市場;不過,同時收緊兩融,除了為沽空帶來動力,亦影響券商為客戶融資的能力及降低其意圖,簡單來看,對A股市場影響有互為抵銷的中性作用,對「北水南下」多多少少帶來一定壓力,故令上周在挾淡倉下,強勢的A股ETF出現較大回吐,也令國企指數昨天跌幅較A股與恒指為大,甚至令上周出現的大挾倉停下來,短期有利中央為A股降溫,使狂牛成為較溫馴的慢牛。

不過,近期影響港股較大者,是中央堵塞內地資金來港的地下渠道,這類熱錢一般來自鄰近廣東省等地,配合年內「深港通」有望落實,加上容許內險資金投資本港創業板股份,以及炒A/H股折讓等概念,均是這類熱錢炒作的主要對象,其如沽售內地創業板股份套現,來港炒三四線莊家股活動亦多,構成近期細價線股出現「導彈升空」走勢的股份為數不少。

值得留意的是,隨着地下資金渠道被封殺,小心因內地資金南下有所收斂,稍後這批股份或出現較大調整,由於累積升幅大、潛在回吐幅度亦多,建議跟風投機買入三四線股份者,不妨暫作獲利回吐,靜待另一個值博入貨時機。

財爺在其網誌表示,樂見無綫電視重播《大時代》,帶出「丁蟹效應」警示小股民注視股市風險,中港股市終於在剛獲影帝的劉青雲連同「秋官」出場下,出現近期較似樣的調整。事實上,劉影帝亦參演《大時代》,統計他涉及股票市場的劇目對港股影響較秋官更甚,信不信由你!無綫電視今次重播《大時代》無疑贏了口碑,但對持重貨者而言,或許心底敢怒不敢言,而涉及劉影帝與秋官的「丁蟹效應」或許亦令內地股民側目,如日後以兩者為主角的劇集推出,即是股市短期見頂大幅回落的日子,兩人應是大淡友「重金禮聘」拍劇不可或缺的重量級人物。

官員評股市升跌犯忌

無論今次是否巧合,港股A股化是不爭事實,反映了內地大叔大媽資金在港擴大影響力,港股由早前日均成交600億、700億元,提高至上周日均超過2000億元;昨天A股兩大股市下回跌,催化港股亦構成大成交大幅波動變新常態。

財爺謹慎入市的點化成真,「你好嘢!」而筆者依然認為,官員不宜輕言評論股市,在港股成熟市場,有大量套戥沽空投資工具,大市無論升跌均有贏家,而A股化下的港股大升大跌可預期,官員無論評好或評淡對某方面不利,誰說市民不可藉看淡沽空圖利呢!

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