2015年4月16日
「投資知識必然獲益最多。」林班傑明.富蘭克林(Benjamin Franklin)
上周提到如果採用趨勢投資法時,加入定期評估企業盈利、公司業務及產品市場趨勢等因素,趨勢投資帶來的收益可以更為豐厚。
以芝華仕(Cheers)為旗艦品牌,專門生產躺椅皮沙發及功能沙發的敏華控股(01999)為例,公司在1992年創立,2010年上巿,正好把握了美國樓市反彈的趨勢;當時經過聯邦儲備局的三輪量化寬鬆政策,大力打救美國樓巿及經濟。
美國經濟及樓巿好轉趨勢,令業務以美國巿場為主的敏華大為受惠,於是公司的盈利及股價,也形成上升的趨勢。據敏華近兩年度的上半年度收入及毛利率數據【表】,筆者認為以下的趨勢將持續:
一、中國市場收入比例上升
敏華上半年度來自北美市場與歐洲及其他海外市場的收入分別增長9.4%和0.5%;中國市場收入則錄得19.8%的較高增長,主因是中國市場的零售店淨增加106間,而且集團逐漸建立一支高效率的自主長途運輸車隊,以提高物流的效率;並通過車體廣告提高品牌在內地的知名度。
另外,集團於天津的新廠房一期於去年8月投產,進一步降低北方市場的運輸費用;產能方面,集團目前在深圳、惠州、江蘇及天津擁有4個生產基地,總產能每年約131.6萬套。隨着城鎮化發展,以及人均收入增加,預計中國市場收入上升的趨勢,將持續一段長時間。
二、推新產品
集團在去年7月推出具有小牛皮質感的新型合成纖維面料,新物料具有眾多普通合成纖維面料沒有具備的優點;此外,在上半年度推出無線單椅產品,集合電動躺椅、轉椅、搖椅、充電與可調節頭枕等多項功能於一身的產品,可見市場的趨勢正從美觀、舒適、耐用等,進一步提升至多功能及創新物料,預料這項趨勢亦可能持續一段時間。
三、貨源集中
敏華在今年2月至3月,進行多達14次回購公司股份的行動,最近一次的回購數目達120萬股,作價介乎7.54至7.67元。公司最近3年都在年初進行多次的股份回購及註銷。另一方面,集團又向機構投資者發行新股,令貨源更集中在基金手上。例如在去年向鼎暉發行約3054.5萬股新股,相當於已發行股本約3.21%,並相當於擴大後股本約3.11%,假如趨勢持續,相信將令公司的股價保持強勢。
筆者認為,以趨勢投資法投資敏華控股,現在仍然值得買入及持有,股價上試10元的機會不低。
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