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2015年4月13日

譚曉涵 滬港通實錄

券商內房股未升完

過去一周,雖然資金大批湧入港股,但內地股市仍保持每天逾萬億元(人民幣.下同)的成交金額,滬綜指成功突破4000點,整周累計上升4.4%。本周將有多項宏觀數據公布,須慎防一旦表現不濟,或成為股市調整的藉口;再加上新股申購活動在本周陸續推出,滬綜指要站穩在4000點上,或有難度。

清明節後,內地股市表現持續強勢,雖然市場早就預期4000點將是其中一個重要的心理關口,但滬指上周4個交易天中,只在周四微跌不足1%,到周五又強勢反彈1.94%,帶動上證成功穿越4000點收市,收報4034點。

在成交金額保持強勁下,或許4000點這個所謂的心理關口,要衝破亦沒有難度。不過,A股目前大多偏貴,投資者有機會趁高獲利,把資金轉移到較為便宜的香港股市。未來一周公布的數據,有可能成為調整的藉口。

A股恐借數據調整

上周五,國家統計局公布,3月CPI報為1.4%,已連續7個月低於2%;PPI(全國工業生產者出廠價格)比上月下降0.1%,比去年同期則下降4.6%,降幅比2月收窄0.2個百分點,包括石油、天然氣及化學原料等出廠價格的提升,是PPI跌幅收窄的重要原因。

從3月的物價水平看來,內地低通脹及工業需求疲弱的格局仍未扭轉,預計第二季貨幣政策將持續放鬆,以推動增長。人行數據顯示,今年首季已通過中期借貸便利(MLF)向各類銀行淨投放基礎貨幣3700億元,MLF期末餘額10145億元,期限均為3個月,利率均為3.5%。

MLF有利引導金融機構降低貸款利率及社會融資成本,支援實體經濟增長。目前,內地民企借貸成本仍偏高,有礙發展。為加快刺激經濟,減息及進一步下調MLF利率或有必要。

貨幣政策的調整令金融板塊受眷顧,加上股市成交壯旺,令金融股成為最大受惠者。多家券商近期公布的業績突出,例如海通證券(600837.SH)3月淨利潤14.52億元,按年增長638.57%;中信証券(600030.SH)3月淨利潤11億元,增加10.87倍。「靚爆鏡」的業績有望支持其股價進一步攀升。

此外,近期房地產行業亦備受關注。為免供應過剩的樓市出現崩潰,從而影響到整體經濟,為樓市鬆綁成為最新趨勢。國務院上周五發布文件,要求各地方政府落實把一些存量房轉為公租房及安置房,並要求地方政府支持居民自住及改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展。文件亦提出要加快培育消費增長點,鼓勵大眾消費,穩定住房消費。

從近期中央推出的鬆綁政策中可以看到,官方深深明白到樓市在經濟中扮演的重要角色,所以不希望看到其出現任何差錯。過去一周,房地產板塊在政策利好的帶動下,便升了6%。第二季貨幣政策的進一步放鬆,以及樓市消費的各項限制陸續解除,房企有望受惠,行業龍頭前景樂觀,保利地產(600048.SH)上周雖然已升了13%,但相信仍有機會再挑戰高位。

鐵路消費股受惠國策

據內地媒體消息,國家鐵路局計劃在「十三.五」期間,建設鐵路新線2.3萬公里,投資2.8萬億元。目前中國鐵路營業里程達11.2萬公里,其中高速鐵路1.6萬公里。近年新建鐵路大多以高速為主,若按照此計劃,鐵路投資繼續保持高增長,對鐵路股帶來長期利好。

從目前的市況看來,近期成交站穩在萬億元以上,市場牛氣仍然十足,相信縱有調整亦很快會回彈;但升至現價,A股已大多偏貴,傳統產業如銀行、券商、基建等低估值板塊,相信仍具吸納價值,地產、消費等政策受惠行業亦值得留意。

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