2015年4月9日
理柏香港2015年基金年獎中,美盛資產管理旗下的美盛凱利美國進取型增長基金(Legg Mason ClearBridge US Aggressive Growth Fund)獲得美國股票類五年期表現獎。
美資基金公司美盛旗下的美盛凱利美國進取型增長基金,是專門挑選正經歷或有潛力經歷盈利及/或現金流增長超過平均水平的美國優質股。
基金經理鮑埃文(Evan Bauman)【圓相】表示,他們在選股時,並非以特定數值的盈利增長率或估值為目標,而是慎選能在盈利及現金流增長上均勝過同業平均水平的企業。它們的優勢須能繼續向前發展。在估值上,我們是很有耐性的買家,有時會等一年半載,甚或趁市場混亂的時期才以低價買入。
能源業弱勢趁機吸
近日美元強勢,很多人關注美國企業的利潤問題。鮑埃文坦言,美元走強確實為經營海外業務的企業帶來不利影響。但他相信自己所選的股份,其強勁的盈利增長能力,是透過創新、增加市場佔有率及適當的資本分配決策等因素取得,多於因滙率的影響。
在美盛凱利美國進取型增長基金的行業配置比重當中,資訊科技和健康護理這兩大行業佔基金的比重超過一半。
鮑埃文說:「公司透過創新而增長,這兩大行業的公司正有這樣的增長,所以表現優於整體市場。在健康護理行業中,我們特別喜歡生物製藥公司,因為它能透過科學突破,改變遊戲規則,具有定價能力及發展新的市場。在資訊科技行業中,我們喜歡數據儲存、互聯網接、LED照明及受惠於雲端科技發展的公司。」
基金的概覽中顯示,能源行業佔基金資產的比重超過一成。原油價格大幅下挫,從100美元到低於50美元,對基金表現有何影響呢?鮑埃文承認,這對基金的短期成績產生負面影響。
他說:「我們擁有數家大型的能源公司,威德福國際公司(Weatherford International)和阿納達科石油公司(Anadarko Petroleum),持有都超過11年,有信心它們能度過近期商品價格的波動。我們利用近期行業轉弱的勢頭,增持它們及其他能源公司。」
這基金主要投資在中小企的股票上,但中小企往往較大企業的股價波動。鮑埃文表示,該基金在管理中小企股價的波動性上,是先試水溫,小注買入,有時只會佔基金的幾個基點(100基點為1%),待企業趨成熟才逐步增持。基金作為企業股份的長期擁有者,我們願意忍受一些波動,大原則是原初買入的理由沒有變化。他補充說,並無法預測基金的波動水平,這基金較適合一些作長線投資及能在短期波動中堅持的投資者。
標普500估值仍合理
展望今年,鮑埃文較看好健康護理、能源和美國媒體公司這幾個行業,持有比例也較基準為高,基金對個別科技行業則有所減持。
總體而言,他相信美股現價既不過於便宜,也不過於昂貴,標普500指數的估值仍屬合理。雖然有些公司或行業的估值可能已高於歷史平均水平,相比非美國市場的同類股票並不顯得太有利,但投資者仍值得持有那些具備可持續發展特性的美股。
根據他的經驗,這些公司通常有較大的現金流、維持健康的資產負債表、能創造新的市場或爭取市場份額。
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