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2015年3月25日

盧斯 個股策略

盈利穩派息高 太網憑質突圍

金山軟件(03888)業績後股價大爆發,對其他網股同業有強力刺激作用,昨日多隻科網股股價急升,短期相關股份有力繼續突圍。太平洋網絡(00543)是當中盈利質素最高的股份之一,該公司於內地從事提供互聯網廣告業務,擁有多個垂直入門網站,主題分別為汽車、電腦、女性、遊戲及親子,並提供相關內容資訊。

由於內地汽車製造商在互聯網平台,提供銷售產品和售後服務的比例日漸提升,網絡廣告預算開支亦持續上升。該公司2010年、2011年、2012年及2013年度每股盈利分別為0.19元(人民幣.下同)、0.21元、0.21元及0.23元,表現非常穩定;期內每股股息分別0.13元、0.15元、0.15元及0.16元,派息亦十分平穩。

過去三年,太網派息比率都維持70%左右。去年上半年,集團收入按年上升18.4%,淨利潤增加5.9%,繼續其年年穩定的增長趨勢,而且保持一貫的保守理財,半年結時沒有銀行借貸,持短期銀行存款及現金共2.84億元。

線上廣告營收逾千億

正因其保守理財及慷慨派息,現價其估值依然只是9倍往績P⁄E及7.2%周息率,該公司自1997年創立至今經歷過幾個科網周期,至今依然維持盈利及股息的穩定增長,股本回報率連續4年維持在30%以上,可見這盤生意並非過眼雲煙式的科網泡沫。

中國的線上廣告營運商收入,在過去5年以年均46%的速度增長,並在2013年首度超逾1000億元,相當於美國2006年的水平。在互聯網行銷技術和方式的蓬勃發展下,更多的廠商將其行銷推廣活動往線上及移動端遷移。

公司旗下太平洋汽車網,為內地受歡迎汽車網站,目前是公司最重要收入來源,上半年收入增加29.5%,佔總收入的56.4%。內地汽車銷售近年增長放緩,競爭壓力增加,製造商及經銷商客戶也傾向增加開支買網絡廣告,故下半年收入仍可維持增長趨勢。

電腦網提供穩定收益

其他網站方面,電腦網雖然增速放緩,仍為中國第二大的電腦類垂直網站,可為公司帶來穩定收益。時尚網與親子網則是增長亮點,內地放寬二胎政策導致新生兒出生率提升。

隨着可支配收入增加和電商的蓬勃發展,習慣於網購的年輕父母帶動了整體母嬰親子類產品需求,特別是高質嬰兒食品和尿布。

國信證券早前發表的報告,預測該公司今、明兩個年度每股盈利分別為0.23元及0.26元,若保持七成派息比率,每股股息分別0.16元(0.2港元)及0.18元(0.23港元),該行目標價為5.91元,以昨收市價3.2元計,上升空間多達85%。由於二三線股過去一年全線捱沽,這隻極具質素的科網股係時候翻身。

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