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2015年3月23日

余再興 拆牌道勢

復星的蜂巢帝國

潮流興短炒,要麼是10億元市值以下的殼股,要麼是2700億元市值但搞不清盈利來源的所謂高科技股份,那些過百億元、默默幹活的中型股卻無人關注,近期無聲無息天天創新高的復星國際(00656)是典型例子,公司上周五(20日)宣布正式入主地中海俱樂部(Club Med)和涉及金額逾300億元的快樂時尚戰略布局,有幾多人知道復星早在5年前入股Club Med?

今時今日炒股莫說5個月,5天已經嫌長,研究復星3月11日公布有關收購法國度假村集團Club Med進度的通告,你會發現通告簡簡單單只有一、兩頁,但其實背後涉及一連串通告,事關通告表明要與2014年9月12日、12月1日、12月19日及2015年2月12日的通告一併研究。

復星聯同眾信旅遊、法國Adrian以及Club Med管理層等多位戰略投資者,透過復星控股的投資平台獲得Club Med逾98%股權及96.4%投票權,整個收購過程歷時2年。不過老余翻查入股Club Med的資料,發現早於2010年復星已入股Club Med,亦是復星首筆直接海外投資,意味單是這項收購,可能部署長達5年時間。復星最終在上周五於上海召開記者招待會講解合作詳情,同時宣布名為「快樂時尚戰略」的新戰略布局。

復星吸引的地方,在於公司的務實與耐性,中國上市公司的特色在於「快、狠、準」,企業賬目有幾多真準成為疑問,更甚的是公司管理層大多數希望「搵快錢」後消聲匿跡、逍遙自在。看不透復星的投資者認為復星業務繁多而散亂,不過集團近年開始將業務分門別類,並以不同「蜂巢」區分業務。

5蜂巢喻不同業務

按復星的「蜂巢」分類的話共有5大類,包括1.金融蜂巢、2.物貿蜂巢、3.健康蜂巢、4.旅遊蜂巢,以及5.文化蜂巢,當中又涉及綜合金融戰略、大健康、快樂時尚戰略等等,其中快樂時尚戰略所涵蓋的行業中,復星已投資80個國內外項目,總投資超過357億元人民幣,涉及旅遊休閑、文化娛樂、食品、生活及零售等等。復星以蜂巢比喻各瓣業務,未知是否將自身比喻為小蜜蜂,不過這個比喻在今天形容苦幹的復星適合不過。

老余認為,復星開始為其業務找到出路及定位,特別是公司多項的投資有望成為A股新股的主要「供應商」。老余翻查復星部分參與持股的上市公司,包括中水漁業(000798.SZ)、三元股份(600429.SH)、中山公用(000685.SZ)、興業銀行(601166.SH)、海南礦業(601969.SH)及南鋼股份(600282.SH),有關股份單是今年迄今的升幅分別達到32.97%、16.87%、8.37%、3.33%、6.65%及46.06%,假如投資者要視惠理基金(00806)為A股的投資者的話,復星可謂A股的供應商,被動的投資者與主動的供應商,你會揀那一家?

復星將會在3月25日公布去年全年業績,屆時會否派發特別股息?老余沒有答案,但個人認為只要復星布局已成型的話,投資此股暫不設止蝕。

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