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2015年3月20日

杜嘯鴻 期權教室

新手小故事:贏錢皆因輸錢起

筆者多年在本港期權教室教期權,本欄也是與教室一起成長,長期讀者一定可以回味。筆者強調學習期權必須實踐,所以也見許多學員完成課程後落場操作,輸輸贏贏,各自精采。但筆者認為,最後能保持長勝者,不是資金,而是正確的心態!

Ada是一落場就輸錢,不罕見,但她能做到反敗而勝,其心路歷程值得與有興趣參與期權操作的朋友們分享。筆者邀請她寫出自己的經歷,她以「新手進場小故事」為題,內容清晰,文字樸實,全篇如下:

應杜Sir邀請,分享一下我初進期權市場的一個小小經歷。首先交代一下背景,去年10月上完所有基礎堂、操作堂和策略堂之後開立期權戶口,11月首次進場的時候,跟很多新手犯上同一個錯誤;太心急做買賣。由於當時手上沒貨,所以以Short Put進場,但當時並不是一個適合的時機,所以我於11月底結算時以高價(129元)接進股票騰訊(00700)。

由於開了一個錯誤的頭,12月只是過了一個星期,我經歷了搬倉拆倉,資金輸掉的輸掉、套牢的套牢,戶口裏可動用的資金只剩8000元多些,連再做Short的按金也不夠了,故事也於此時展開。

既然做不了Short,那就只能做Long了,但要做什麼、怎麼做呢?由於我對騰訊比較熟識,而當時騰訊的走勢是一直下跌的,所以我決定Long Put 騰訊。決定價位的時候,我記得杜Sir在課堂上說過,期權槓桿威力最大是在Delta(+/-) 0.3~0.6的時候,所以我在接着的一星期做了以下的即月Long Put:

12月9日 Long Put112.5元@1元

12月11日 Short Put112.5元@2.03元

Long Put110元@1.09元

12月16日 Short Put110元@2.2元

Long Put107.5元@1.1元

Short Put107.5元@1.8元

Long Put105元@0.9元

Short Put105元@1.25元

此時騰訊的跌浪已近尾聲,所以我再反手做幾張下月Short Put 105元收取2.56元期權金,就完成我整個12月份的交易,靜待下一個機會的來臨。

接下來的幾個星期,騰訊開始回升,我相信會於短期內破頂(134元),所以開始做Long Call,1月6日 Long Call 122.5元@1.86元,1月8日 以6.4元平倉同時以0.06元平上個月開的Short Put 105元。

1月7日及1月8日分別Long Call 127.5元/132.5元@2.6元/2.13元,但過了幾天,情況似乎不太樂觀,雖然我仍然相信騰訊會於短期內破頂,但為了不輸時間值,所以我於1月13日分別以2.46元/1.22元平倉了。再過了一星期,破頂的機會再次出現,所以我再做了以下幾筆交易:

1月20日 Long Call127.5元@1.04元

1月22日 Short Call127.5元@5.09元(平一半倉以保本)

1月23日 Short Call127.5元@6.61元(全部平倉)

1月21日 Long Call130元@1.05元

1月23日 Long Call130元@4.4元

1月20日開Long Call的同時,我還做了幾張下月Short Put 125元收取5.1元期權金,到1月28日見利潤不錯,就以0.72元平倉了。

我一直知道期權是一個很不錯的投資工具,但沒想到在「做啱嘢」的情況下,威力可以這麼驚人,從1月20日至1月23日這短短四天裏,就可以有4.3倍的利潤了。借着分享這段小小經歷的機會,希望杜Sir可以指教一下,我還有什麼可以改進的地方。謝謝!

期權教室學生

Ada 上

11-3-2015

筆者安排的這篇文與期權教室的其他學員分享,並有如下的評語:

「這是典型 the more you fail the more you learnt。最值得各位學習的是,在剛進場就輸錢的情況下,Ada可以冷靜地考慮自己的條件,分析自己的失誤原因,但仍然堅持自己的強項;「由於我對騰訊比較熟識」。這是自信心的表現,相信自己的觀點並積極在市場尋找機會,心態正確!華爾街成功人士謙虛的講法是;I just stick on longer。此刻我沒有什麼意見提供,但相信Ada從失誤中學到的,要比最後獲得的,多得多!另外,相信Ada是繼續持有這個股票。」

本文執筆前,筆者與Ada有一段對話如下:

問:Ada,你目前還持有騰訊?

答:是!

問:是否有開Short Call?

答:有!Short 6月 140 收7至8元。

問:Good,為何6月?

答:你講過嘛,Short Call要看派息因素 ……

不斷學習 保持謙卑

筆者認為Ada已經走在財政獨立(Financial Independent 期權教室所鼓吹的追求目標)的康莊大道上,不斷學習,保持謙卑,成績指日可待。 Ada的故事雖小,但衍生的意義頗大,她運用期權策略操作騰訊這個股票,其整體收益一定會遠勝不運用期權的持股人。

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