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2015年3月17日

伊馬仕 板塊分析

始終都係國貨好

港股上周初段持續下跌,及至周四起開始回升,惟全周計,恒指仍累跌174點或0.7%;逾八成大市值板塊均錄得按周跌幅,且近六成中小市值板塊亦較上周有所回落。

總結過去一周,在一眾大市值板塊中(總合併市值約達1萬億元或以上),除科技及銀行板塊外(按周分別上升1.0%及0.9%),其餘全數大市值板塊均錄得不同程度的跌幅【圖1】。當中,酒店/消閒、金屬及公用事業板塊在過去一周分別下跌7.1%、4.7%和3.2%,為首3位表現最差的大市值板塊。

而在市值較細的中小市值板塊內,航空、媒體及基建板塊的表現較為突出,按周分別上升4.9%、1.4%及1.4%,逆市造好。然而,農業、零售/貿易及物流運輸板塊卻分別錄得6.8%、3.5%及1.5%的按周跌幅,表現差強人意。

媒體進入「極度超買」區

若從板塊市寬角度看(截至3月16日收市數據),股價高於20天線比率的板塊【表】,大部分的市寬讀數均較前周有所回落。其中,醫療保健板塊的市寬雖升至第一位,惟最新讀數只有57.5%(即不足六成醫療保健板塊成分股股價高於20天線)。此外,金融服務及銀行板塊的市寬排名升幅較為顯著,一周排名上升16位,最新市寬讀數亦分別升至49.5%及47.8%。若從我們所編製「超買」、「超賣」指標可見【表】,部分板塊正貼近「超賣」區位置,其中,零售/貿易板塊已進入「極度超賣」區,不排除短期內將出現反彈。相反,上周逆市上升逾1.4%的媒體板塊,現已進入「極度超買」區,為目前港股中最為超買的一個板塊。

從大市值板塊輪動圖中可見【圖2】,工業板塊為現時港股中表現較佳的一個板塊(表現仍大幅跑贏恒指),惟其相對動力近日已開始出現減慢跡象。此外,股價高於20天線的工業板塊成分股中,僅佔四成左右的比重而已,而板塊內近期表現較佳的博耳電力(01685)及TCL多媒體科技(01070),按周雖分別上升16.9%及13.0%,但兩者的RSI已相對超買(最新讀數分別為75.9及70.9),投資者須提防出現回吐。

另一方面,同樣於上周逆市上升的銀行板塊,其相對表現與相對動力亦有轉強跡象,現時開始貼近「領先」方格。其中,撇除一些本地銀行股,如渣打集團(02888)、滙豐控股(00005)及恒生銀行(00011),按周分別下跌6.4%、4.1%及4.0%外,其餘大部分銀行股(特別是內銀股),均錄得不錯的按周升幅。當中,以招商銀行(03968)、重慶農村商業銀行(03618)及交通銀行(03328)的表現最為突出,按周分別上升7.3%、4.8%及4.0%。

事實上,由於市場擔心內銀股的呆壞賬問題,以及盈利增長前景,導致近年估值維持低企。然而,近日一眾有利內銀的消息接連傳出,帶動內銀股普遍造好。首先,財政部上周明確表明,經國務院批准,將下達1萬億元地方政府債券置換存量債務額度。所謂「置換」,簡單而言就是地方政府發行新債券來償還存量債務,緩解償債壓力;地方債「爆煲」風險隨之而減低(最低限度短期內如此)。此外,中國證監會早前亦表示,正在研究向銀行發放證券牌照;此舉亦有助內銀開拓證券業務,增加收入來源。上述兩項消息,均有望於短期內改善內銀估值偏低的問題,適逢本周三(18日)起,多隻內銀股將陸續公布業績,投資者可考慮因應業績分段部署收集相關股份。

中小板塊頹勢漸改善

從中小市值板塊輪動圖【圖3】來看,早前的頹勢已逐漸改善,大部分中小型板塊的相對表現或相對動力持續回升,大部分板塊現處於「領先」方格。憧憬兩會後醫藥國企改革或將出台,醫療保健板塊近日走勢不俗(不論是相對動力或相對表現),市寬表現亦升至第一位【表】,加上該板塊(指數)暫未見超買,相信是逢低吸納的對象。

總括而言,雖然截至本周一,港股多個板塊按周仍錄得跌幅,但走勢已見回穩跡象。值得留意的是,全國兩會會議正式結束,具體政策或會陸續出台,料會刺激和推動國策相關板塊/股份造好,進而改善港股大市氣氛。換言之,港股能否扭轉近期的頹勢,似乎還要看國企股往後的表現。由此看來,「國貨」也不算太差呢!

信報投資分析部

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