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2015年3月14日

財經路向

受制強美元 滙改履薄冰

針對美元強勢,直至本周四美滙指數曾攻破100大關,人民幣表現可謂「淡定」,兌美元即期儘管一度微跌,但在人行高官兩會初定性維穩基調後,走勢便再無波動。

當然這其中離不開人民幣中間價及中資大行入市持續維穩政策功效,令即期滙率在人民幣跌停板附近徘徊,反映體現監管層以靜制動回應美元升勢中顯露的對中國經濟增長的信心,但中國滙改進程可能受此牽制而更如履薄冰。

「從中國現在的情況來說,這(資本外逃)並非很厲害。中國也有這種現象,但與正常投資貿易相比,數量也不是很大。」人民銀行行長周小川說。

維穩難度將更大

周小川強調,美元加息可能帶來擺布金融資產的機會,但並不會帶來巨大的差異和投機機會,故目前美元升值和可能的加息對中國威脅不大。中國銀行(03988)國際金融研究所研究員李建軍說,人民幣滙率最近貶值壓力不僅因美元升值,也因歐羅、日圓等其他主流貨幣走弱,認為市場是理性的,仍觀察整體經濟情況對人民幣滙率長期走勢作出判斷。

本周人民幣滙率可說是一潭死水,儘管買盤眾多,但中資大行強力維穩令市場難有活力,香港離岸人民幣(CNH)交易亦顯得淡靜。

然而,市場人士亦指出,中央可能不會讓人民幣大幅貶值,但適度貶值仍可行。「(人民幣滙率)一直在跌停板,就看看央行的容忍度。」招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒稱,並指現時改革中間價是不可能,若擴滙率日波幅則問題更大。

中國國家外滙管理局局長易綱在兩會期間表示,人民幣波動已進入均衡區間,暫不會擴大日波幅限制,人民幣不會加入貶值大軍,長期看人民幣滙率將保持穩定,且和一籃子貨幣相比,人民幣表現強勢。然而,對未來人民幣滙率究竟如何維穩、央行容忍程度仍是考慮的問題。

周小川強調,滙率波動不但取決於內地經濟基本面,而且取決於人民幣的國際供求關係。而美國官員施壓亦增添中國加強滙率調控的壓力。美國財政部國際事務次長希茨(Nathan Sheets)本周一呼籲中國更迅速地採取行動,讓市場決定人民幣滙率。

年內難擴大波幅區間

不過,資本賬戶開放仍有潛力。今年滙率改革重點可能仍在以「深港通」、「一帶一路」、自貿區等帶動下的人民幣資本賬戶開放,同時有助促進人民幣國際化進程,而中間價改革和擴大滙率波幅的可能性相對較低。

中國銀行國際金融研究所研究員李建軍說:「滙率改革相對顯得謹慎一些,倘若放開,短期可能有資本外流。」並指周小川強調當前滙率波動正常,但對滙改而言,只能說中國至少不會走回頭路,不再返回外滙管制時代。

海通證券首席經濟學家李迅雷表示,滙率改革還是會延緩,美滙指數已突破100點,人行擔心人民幣貶值將加強滙率管制,預計今年擴大滙率波幅區間的可能性不大。

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