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2015年3月6日

信報研究部 市評

孭個勇字vs縮窒縮窒

歐洲央行周四議息,市場預期ECB會公布逾萬億歐羅規模QE的詳情,例如會不會買入經濟較落後的歐羅區成員債務。ECB即將展開破天荒的QE,歐羅在歐洲時間早段跌穿1.11美元大關,最低見1.1026美元,創11年的新低。

ECB行長德拉吉在議息會前表示,單靠QE一道板斧,並不足以重燃歐羅區經濟增長。摩根大通環球固定收益投資主管Robert Michele估計,ECB將逐步把存款利率由目前的-0.2厘推至-3厘水平,而歐羅今年相信會跌至與美元平價(1歐羅兌1美元)。

Michele又認為,歐羅區步向通縮,而且在(ECB啓動買債計劃後)供不應求的情況下,相信區內債券持續有好表現(葡萄牙10年期債息早前就跌至低過同年期的美債)。

德拉吉剛剛「暗示」,為了刺激歐羅區經濟增長,在龐大買債計劃之外可能還有其他寬鬆措施;他在昨天的議息會後就對記者表示,3月9日開始的QE計劃,將買入負利率的歐債,顯然未來一段長時間,歐羅區將保持超低利率,因此,「歐洲QE倉」仍然可以準備加第4注(詳見3月5日「市評」),直到歐洲股市ETF、紐交所代號HEDJ或德國DAX估值明顯偏貴,而歐羅又嚴重超賣,更重要是美歐央行貨幣政策有變,到時才平掉「歐洲QE倉」也未遲(受聯儲局QE政策刺激連年急升的美股,在聯儲局完全結束整個買債計劃後,道指和標普500指數仍迭創歷史新高)。

港股方面,周四恒指低開191點,早段窄幅爭持,午市又出現沽壓,最低跌至24133水平,收報24193,跌272點,或1.11%;繼國指之後失守50天線(24296點)。國指全日高低位為11746和11543點,收報11597,跌140點,或1.20%。大市成交增至921億元的一個月最高水平。

進入3月,恒指已跌足三個交易日,莊家則進一步「屠牛」,昨天約有2160張對沖期指的牛證被收回,再創1月23日以來最多牛仔單日被收回的高水平。恒指則已跌入周三本欄提及的24000至24300點的增持區間。

但與此同時,EJFQ反映強勢股買盤的強勢股指數,已形成3月3日「市評」指出的三頂形態。如果以去年7月底8月初強勢股指數三頂回落對恒指造成超過2000點跌幅的威力看,即使打個七折,恒指由2月27日的25101點的最高位計,最少亦要跌至約23700點。

幸好較正面的是,EJFQ反映弱勢股沽壓的弱勢股指數,過去兩周都在15%以下的低水平徘徊,並未像去年強勢股指數形成三頂後大幅抽升,大市沽壓未有明顯增加,相信恒指在24000點左右應有一定支持。

問題是相比ECB的果敢QE,人行的間歇減息降準以至逆回購操作的「放水」實在相形見絀,因此之故,歐洲QE倉可以「心口孭個勇字」準備加第4注;至於港股,暫時「縮窒縮窒」地加半注算了。

信報研究部

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