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2019年5月22日

鮑威爾:貸款擔保證券未爆煲
儲局密切注視 難跟次按危機相比

美國企業債務高企,近期成為部分金融界人士的憂慮,但聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)派定心丸,認為目前如日方中的貸款擔保證券(Collateralized Loan Obligation, CLO)未有爆煲危機,暫時遠遠不能跟次級按揭相提並論。

信貸掛鈎票據投資產品

CLO是指以信貸掛鈎票據形式的結構性投資產品,投資於有抵押貸款,有批評稱美國現時CLO市場增長過快,可能成為下一個危機,但鮑威爾周一晚發表演說時反駁這個觀點。他說,聯儲局已經緊密注視商業貸款市場,而且美國金融體系也比過往更強大。他認為,包括CLO在內的貸款擔保證券行業並未對金融體系構成威脅,但他也批評不單止商業貸款增長快,而且增長主要來自風險較高的貸款類別,確實有令人擔憂之處。

鮑威爾指出,債務擔保證券較十多年前次按風暴及導致金融海嘯的債務擔保證券(CDO),具備較穩定的結構,而且監管機構也更嚴密注視,加上銀行業比以往為穩健,金融體系比2008年時負債較低。

CLO持7090億美元抵押貸款

他說,美國證交會(SEC)正注視互惠基金的資金流動問題,而且商品期貨監管機構也評估使用衍生工具以對沖風險的情形。

至於聯儲局監管CLO的方式,他透露由四方面着手。首先評估企業的借貸,倘若經濟出現逆轉,負債高的企業將財政緊絀,可能被迫裁員及削減投資,甚至於未能償債;其次是CLO的估值壓力測試,令人可以了解到風險胃納水平,以及一旦投資者無意吸納,CLO的價值跌幅等;第三方面是借款人若未能償債,對其他貸款人的影響,以及可能因此而拖累美國經濟下跌的可能;最後則是融資風險,即是否存在由長期資產向短期債務作出融資,而引致的風險錯配問題。他說,將CLO與CDO或次按問題相提並論,並未有令人信服的論據。

根據聯儲局資料,去年第四季時,有抵押貸款市場規模達到11470億美元,當中最大持有人為CLO,佔61.8%,達7090億美元,其次是互惠基金,持有2240億美元,第三、四位分別為銀行及保險公司,持有890億及650億美元,其餘600億美元由外資及退休基金持有。

 

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