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2019年1月26日

黃永東 EJ GLOBAL plus 信觀點

電商蓬勃 貿易融資成投資新寵兒

環球經濟緊張局勢在踏入2019年後並沒有緩和跡象。中美貿易談判仍然處於拉鋸狀態,而美國聯邦政府自去年12月22日停擺後,仍未恢復運作。歐洲方面,究竟英國將會在有協議還是沒有協議的情況下脫歐,甚至最終是脫歐還是不脫歐,仍是未知之數。在法國,因福利縮減及物價上升而醞釀多時的經濟危機終於在「黃背心運動」的發酵下爆發。基層市民的不滿在可見的將來亦難見轉機。

經濟方面,香港仍然是中國的進出口樞紐,每年貿易額超過4萬億港元。進出口業仍為香港的重要行業,主要由中小企支撐。全港中小企約34萬家,每月進出口貨值平均達3000億至4000億港元,僱員數目達130萬人,佔總就業人數約五成,大部分從事進出口貿易及批發業務。由於香港是獨立關稅區,進出口量沒受到美國對中國加徵關稅的衝擊。政府最新數據顯示,2018年11月的整體出口貨量與2017年同月比較下跌0.8%,而進口貨值上升0.5%。

但貿易蓬勃的背後,隱藏着迫切的資金周轉問題。從事進出口、貿易及批發等業務的中小企最常遇到買家延後支付賬款,它們往往需要透過從銀行獲取貿易融資以解決現金流問題,又或用以應付更多訂單、發展新業務。貿易融資泛指在商品交易中,銀行或金融機構基於實際商品貿易中的訂單(Purchase Order)、存貨(Inventory),以及應收賬(Account Receivables)等資產作為抵押品的融資。

銀行制水 小企轉跑道融資

在環球經濟放緩陰霾下,銀行收緊貸款審核準則,致使中小企更難獲得大額貿易融資以解燃眉之急。中小企因而轉向其他資金渠道叩門,當中包括提供貿易融資服務的保理商,金融機構或如橋彼道等連接專業投資者的科技平台,並在近年為專業投資者提供除股票及債券以外的一種嶄新的資產類別。

對比亞洲其他地區,貿易融資行業在香港的發展潛力相對地較大。作為中國龐大進出口市場的樞紐及離岸資金的集中地,很多內地企業已在香港設立辦事處或分公司,以處理與進出口有關的物流或金融服務。隨着中國電子商務發展愈趨成熟,透過香港轉運至世界各國或進口中國的貨物亦與日俱增,當中不乏香港賣家。另外,香港擁有成熟及活躍的資本市場以及大量的專業投資者及投資基金,使中小企有更大機會以貿易融資方式獲取資金。

貿易融資的常見方案包括信用證(Letter of Credit)貼現、商業滙票(Commercial Draft)貼現及發票融資(Invoice Financing)。

信用證是指銀行應交易買方要求,按其指示向交易賣方開立的,並承諾如交易買方不付款,將在一定期限內按規定付款的書面保證文件,是國際貿易中常用的支付方式。信用證貼現是貿易融資的傳統方案,提供貼現的銀行或金融機構一般會將信用證票面金額扣除一定數額的利息後支付餘額,使持證人能馬上獲得資金。商業滙票是指於指定日期無條件支付確定金額予持票人的票據,一般由銀行或企業簽發。

發票融資則指交易賣方基於貨物銷售或服務合同,將存在大約30天至120天賬期的發票及其應收賬款出售並轉讓予保理商或融資方,從而獲取發票融資。部分發票融資方會與信用保險公司合作,保障交易買方在應收賬到期後不付款的信用風險。某些機構亦會要求交易賣方履行回購義務,清償融資的本金、利息及費用。

貿易融資與一般企業貸款不同,是銀行或金融機構在貿易雙方債權關係的基礎上提供的融資服務,每一筆貿易融資都有對應的交易項目,並以其未來現金流作為還款來源。

在外圍環境不明朗的情況下,投資者對於市場更趨審慎,並開始尋求一些回報較穩定的產品。因此,周期短、回報高的貿易融資類產品近年成為了亞洲地區的新興投資工具。銀行業亦一直探討如何將貿易融資作為投資產品向機構投資者售出。中國內地早於數年前已將貿易融資證券化並發行類似產品,名為「貿易類應收賬款資產支持專項計劃」。與此同時,互聯網及金融科技的急速發展也在近年衍生出網絡平台電商融資等創新服務。隨着貿易融資產品的發展及多元化,貿易融資產品將有望繼續發展為非傳統的資產類別,並在未來更受專業投資者所注視。

黃永東  橋彼道有限公司創辦人

 

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