2018年2月15日
美股本月初急劇波動,有恐慌指數之稱的芝加哥期權交易所(CBOE)波動性指數(VIX)被指是觸發這次股災的幕後黑手。一名告密者向美國監管機構投訴,VIX指數出現漏洞,被人操縱,並對股市構成風險,令投資者在1個月內蒙受數十億美元損失。業界的監管機構正展開調查。
交易員報價左右表現
《華爾街日報》引述消息指出,駐華盛頓的律師事務所Zuckerman Law周一代表一名匿名告密者,致函美國證券交易委員會(SEC)及商品期貨交易委員會(CFTC),揭露VIX指數的漏洞並投訴。
該名告密者在大型投資機構擔任要職,稱交易員能透過複雜運算法,只須在標普500指數期權上報價,毋須實際參與交易或投資,就能操控VIX指數,令一眾投資者每年損失20億美元(約156億港元)。
VIX指數旨在追蹤投資者的焦慮情緒,反映出市場對標指未來30日的期望走向,所以傾向與標指反向移動,而VIX的價值根據一系列標指的期權來計算。投資者以此作對沖工具,押注市場波動性。上周美股大跌,VIX指數一度抽升。
CBOE指舉報不可信
CBOE發聲明指出,舉報信對VIX指數及VIX期貨充滿誤導及誤解,所以認為信件不可信。美國金融業監管局(FINRA)就為此展開調查;FINRA為美國SEC監管的業界自發監管組織,一直與CBOE合作監察市場。
去年5月有研究提出同樣質疑,VIX指數的成交量往往在結算拍賣期間飆升,並認為標指期權對VIX的最終價格影響過大。CBOE當時堅稱,VIX指數不會被操縱。不過,CBOE去年曾兩次打擊波動性產品的漏洞,意味VIX指數並非完美。
專家認為,事件有煙幕,值得進一步調查,強調操縱價格是民事及刑事罪行,惟難確定單純操縱VIX能否令投資者損失達20億美元。
值得留意的是,起訴交易員操縱價格有一定難度,監管機構必須證明有關人士有能力並故意而為,而且該價格是人為水平。CFTC成立43年以來,只試過一次成功起訴操縱價格。
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