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2015年8月22日

林伊 貨幣戰Q&A

貨幣戰Q&A

1.什麼是「貨幣戰爭」?

貨幣戰爭(Currency War)是指兩國或多個國家陷入將自身貨幣不斷貶值的競爭。在正常情況下,國家通常都不願意讓自身貨幣貶值,因為這等同減弱國民購買力,亦增加本地企業進口原材料的成本。消費物價指數會因而上升,不利內需,甚至會導致社會不穩。

不過,若國家的經濟結構依賴出口貿易,那麼自身貨幣強勢就會對自身貨品競爭力打折扣,在這意義上弱貨幣對國家反而是好事。日本就是最明顯的例子:當日圓滙價低,就意味其經濟向好。而在現今高度全球化的時代,國際貿易對大部分國家而言都是重要的經濟收益來源。因此,一旦全球經濟陷入衰退,市場需求下降,國家就可能陷入貨幣戰爭,以低價搶奪萎縮的市場。

2.貨幣戰爭這名詞是由宋鴻兵發明的嗎?

2007年起,中國金融學者宋鴻兵【圖】出版了一系列名為《貨幣戰爭》的書。在他之前已經有人以貨幣戰爭形容過往國家之間的貶值競爭,不過宋鴻兵對貨幣戰爭的定義與上述的理解並不相同:他所指的貨幣戰爭,是認為國際銀行家自拿破崙年代開始,就一直控制全球政治和經濟,透過策動經濟危機,甚至透過暗殺政治領袖和戰爭,保障其權力和賺取巨額利潤。而現今美元為「國際貨幣」的全球經濟體系,就是美國用以操控全球,攻擊對手的工具。

學界一般都不太認真看待宋鴻兵的論述,但自2008年金融海嘯起,他這系列的書就開始變得十分受歡迎。

3.什麼是泡沫經濟?

泡沫經濟(Economic Bubble)就是指資產價值高於其實體經濟產值的情況。

實體經濟是近年政治人物經常提到的一個名詞,雖然未有嚴謹的學術定義,但一般都理解為能夠促進一個經濟體GDP增長的經濟活動,亦是經濟發展的基礎。

而資產估值基本上是脫離了這個範疇:資產價值高低終究是建基於市場需求,當然資產需求高可以是因為它確實有潛力產生出相若的經濟效益;但這同時也可以因為經濟前景看好,資產被投機炒賣,令其價格不斷膨脹,最終遠高於其實際經濟價值。

這種資產價格增長不能算進GDP,而且非常脆弱,一旦經濟放緩,資產價格就會迅速委縮,猶如泡沫爆破一樣。而由於炒賣行為往往涉及大量借貸,資產價格崩潰令炒家無法透過資產增值利潤償還債務,引起嚴重連鎖反應,加劇原有的經濟衰退。

4.聯繫滙率有什麼好處和壞處?

聯繫滙率可細分為兩種,就是只與一種貨幣(通常是美元)掛鈎,或是與一籃子的主要貨幣(Currency Basket)掛鈎,而兩種掛鈎方法都只有一個主要目的,就是要穩定自身的滙率,使它不會因為經濟周期波動而大幅升貶值,繼而加劇經濟動盪。不過,要維持聯繫滙率,國家的金融機構就需要有相當份量的外滙儲備,讓它在該國貨幣遭到拋售時,也有足夠資金買入市場上的貨幣,避免貨幣供應過多導致滙價跌出固定的範圍。

換言之,一個國家或地區本身亦需要有相當的經濟實力,才能支撐聯繫滙率制度。

5.貨幣戰爭一定由國家發動嗎?

如果貨幣戰爭是指鬥貶值的競爭,那麼的確只有國家或是有貨幣政策自主權的地區才有能力發動貨幣戰爭;而宋鴻兵提出那種透過金融手段攻擊一個經濟體的「貨幣戰爭」,其實富商亦有能力發動,當中最明顯的例子當數到亞洲金融風暴:這場金融危機爆發的原因相當複雜,包括海外資金大量流入東南亞國家導致當地資產價值劇升,當地銀行過量借貸導致銀行負債過高等,導致她們出現巨大經濟泡沫。

海外的金融炒家看到這些國家的資產價格,負債水平和貨幣強度都遠超其經濟反映的水平,於是大量沽空其貨幣,使其聯繫滙率制度崩潰。而這些炒家當中的表表者,就是港人熟悉的金融大鱷索羅斯(George Soros)。當然,這些炒家的首要考量是賺錢而非要擊潰任何國家,但其行動的客觀效果,就是摧毀了這些國家的貨幣制度,令其經濟在最少數年內持續衰退。

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