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2015年7月18日

夏草 EJ Watch

金融泡沫失衡還看美國

全世界盯着希臘債務,愛管事的美國卻很少發聲,就像與美國無關,直到達成協議,總統奧巴馬才例行禮節致賀。另外,中國股市剛剛經歷一場股災,媒體沸沸揚揚評說不已,但美國官方似乎不屑掛齒。評論說,希債困局和中國股災可能阻延聯儲局啟動加息,聯儲局主席耶倫出聲了,表明兩者不作為調整利率考慮,更暗示年內會加息。美國態度微妙,玄機重重。

希債是歐洲的問題,美資受牽累程度不深,所以關切度恐比同性婚姻議題還低。分析指美國不替希債紓解着急或者巴不得成為慢性困擾,因為美元視歐羅為敵,讓歐洲不得安寧的希債困擾揮之不去,則是幫美國忙。同理,中國推進人民幣國際化,最終自由兌換,人民幣成為美元下一個挑戰者,照理美國一直尋求遏制中國,中國股災美國應該幸災樂禍才對,但美國沒有,甚至可以說對股災悻然不已,因為股災沒能阻延加息決策,反而阻延中國金融開放進程。儘管美國遏制中國崛起乃路人皆知,但美國並不希望中國放慢金融開放進程。

加息撤資日 泡沫爆破時

道理很簡單,中國金融一日不開放,美國就沒有向中國「開戰」的戰場,軍事開打嫌既傷人也自傷,美國不會儍到與中國開戰,金融就不同,不但不會自傷,打沉對手之餘,還可以大大得益。問題是要中國開放金融才有對陣的戰場,照開放時序,今年中國為加入國基會特別提款權,準備全力衝刺金融開放。一場股災,中國當局一下被嚇窒,若縮了開放的勢頭,可不是美國所樂見。

美國是金融戰的行家裏手,金融海嘯多嚴重的事態,眼看雷曼將美國帶上衰敗之路,然而,美國硬是依靠金融博弈技巧,神不知鬼不覺地慢慢將危機讓渡到歐洲,繼而很快行將讓渡到新興經濟體。美國現在是經濟相對最好的國家,成為全球資金的避險地,最能吸資的國度。金融現實啟示,沒有什麼比金融掠奪更能獲得利益的滿足。往前看,財資豐厚的中國會是美國最嚮往一戰的對手,如果因股災讓股民受累,為決策者汗顏,惹得當局警覺性迅即提高,開放金融停一停、睇一睇或者乾脆收緊。美國不願見此情況,難免有心降低國際對股災關注力求淡化,不致影響中國金融開放。

希債與A股事件,暴露了全球金融處於「泡沫平衡」高風險狀態。發達國不停印鈔,利息推到最低,致熱錢橫流,窮國債台高築。歐債出事後金融分化,主要國家與歐豬等問題國家形成兩個世界;中國則金融亂象紛呈,隨時殃及實體經濟。亞洲其他國家情況亦堪可呼應中國的風險大勢。亞洲的債務雖然未出事,但已在「泡沫平衡」狀態,枕着風險過日子。

以印尼和馬來西亞為例,上半年發行外幣債已超過去年發行外債總額。一方面超低利息誘使包括中國的亞洲國家,大肆借外幣債,另方面實體經濟增長,卻未能跟上債務的增長速度。情況讓人想起上次亞洲金融危機,正是大肆借外債,又遇上資金外撤,本幣的急劇貶值而引發。目前亞洲各國金融的「泡沫平衡」會否打破,繫於資金何時撤走。

資金撤走與否,掣動的開關控制在聯儲局手上,美國何時加息,就是引資金回流的時刻。此前,聯儲局主席耶倫透露今年內會啟動加息,顯示聯儲局不會理會亞洲國家的債務風險,其實也不可能亞洲各國一一關顧。就打破「泡沫平衡」的風險,中國負債已偏高,無免疫可言,反而中國捲入撤資引起貶值的話,將成為亞洲金融的震央,波及全球。亞洲會不會繼歐債之後釀成金融危機—亞債危機,就看美國加息取向會怎麼走。

夏草

香港媒體工作者

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