2022年1月21日
受到新冠疫情及監管收緊的雙重打擊,澳門博彩股已連跌兩年。券商瑞信認為,濠賭業最壞時刻或已過去,現價的風險回報水平吸引,並列舉四大原因,包括貴賓廳收縮利好行業利潤率、中港通關在即、修改《博彩法》草案內容較預期寬鬆和估值偏低,建議投資者建倉濠賭股。
降今明年博彩收入預測
太陽城集團主席周焯華於去年11月被拘捕後,澳門貴賓廳行業在短時間內大幅萎縮。瑞信表示,貴賓廳業務收縮長遠來說對濠賭業的EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)更加有利,也減輕行業的監管政策風險。
該行提到,在去年12月,大部分貴賓廳博彩需求已轉移至利潤率較高的高端中場或博企的直營貴賓廳。再者,自從內地打擊境外博彩平台後,料有部分需求重回澳門市場。
另一利好濠賭業的原因是中港兩地通關可期。瑞信解釋,本港新一波疫情正逐步受控,疫苗接種率亦漸提高,加上健康碼系統準備就緒,中港兩地有望能在北京冬奧會後逐步通關。該行稱,屆時香港旅客和經香港轉赴澳門的內地旅客,均是博彩業進一步復甦的動力。
澳門政府早前公布修改《博彩法》草案內容,最多發放6個新賭牌,期限10年,博彩稅率維持不變。瑞信表示,修改內容較原先預期寬鬆,令博企長遠的盈利能見度增加。瑞信又提到,濠賭股現時估值偏低,跟其重置價值(replacement value)相比,有高達30%至70%折讓。
然而,由於中港通關時間較預期遲,以及多間貴賓廳結束營運,故該行相應下調對今年及明年博彩收入預測。
該行估計今年博彩收入為1268億元(澳門元.下同),相當於回復至2019年約44%水平,較原先預期低13個百分點。明年則料能回復至2019年的73%水平,較原本預測低4個百分點。同時,瑞信調低今年濠賭股EBITDA預測22%,但調升明年預測11%。
首選金沙澳博及美高梅
在選股偏好上,該行看好非博彩元素較多、負債率低、估值低殘和最能受惠新中介人規定的博企,選股順序為金沙中國(01928)、澳博(00880)和美高梅中國(02282)。
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