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2021年9月20日

MSCI:A股指期貨研假日交易

港交所(00388)將於10月18日推出首隻A股指數期貨合約產品,為全球投資者提供多一個工具對沖A股風險,但接下來的難題是,該產品能否在香港公眾假期交易。MSCI亞太區研究主管魏震接受本報訪問時坦言,MSCI中國A50互聯互通指數期貨的假期交易問題備受海外投資者關注,這將影響外資決定是否採用,他個人希望在期貨推出時有解決方案,相信港交所正與相關監管機構磋商,目前未有定論。

魏震有信心中期可解決

中港假期不一致,是互聯互通機制下外資其中一個頭痛的問題。按照港交所現行規則,即使A股正常開市,但若港股為假期休市,MSCI中國A50互聯互通指數期貨將不能交易。

魏震指出,與海外投資者溝通過程中,較多人反映對假期交易需求的關注。他相信,港交所正與相關監管機構商討,但假期交易涉及的層面廣闊,有諸多複雜的考慮,一方面是符合監管要求,確保假期交易受監管;另一方面是港交所的系統足夠支持假期交易,在現階段未有最終結論。

倘若比較市場上另一隻A股指數期貨產品,在新加坡上市的富時中國A50期貨,是外資及對沖基金現有可對沖A股風險的工具。不論在新加坡或內地假期,富時中國A50期貨仍然可交易。

他回應說,投資者在選擇對沖工具時,的確會考慮產品的流動性和假期交易等配套,因此期望在MSCI中國A50互聯互通指數期貨正式推出時,可以解決假期交易的問題。他對此抱樂觀看法,即使短期難達成,有信心可在中期得到解決。

無礙海外投資者買賣A股

魏震續稱,不只是期貨市場,現貨市場的假期交易問題也是海外投資者的痛點,因為現時互聯互通的交易假期與內地交易假期不一致,「假期前一天可能都不能進行投資,這問題需要解決。」但他認為,儘管目前存在交易假期的問題,依然沒有窒礙海外投資者買賣A股。

此外,MSCI在編制中國A50互聯互通指數時,採用創新的行業中性策略,並基於互聯互通機制,有別於傳統單純以市值加權挑選指數成份股的做法。魏震說,這策略可以讓指數內的行業更均衡及多元化,增加指數的代表性。

港交所早在2019年,與MSCI簽訂授權協議,當時計劃推出MSCI中國A股指數期貨合約。時隔兩年後,最終推出MSCI中國A50互聯互通指數期貨,魏震表示,這是較為折衷的做法,因為MSCI中國A股指數乃寬基指數,涵蓋股份數目逾百隻,當前從監管機構角度看,以MSCI中國A50互聯互通指數期貨作開始會更為穩健,「當擁有更多的數據,和建立風險管理信心後,再討論下一步市場開放時,未來或可推出更廣泛的股指期貨。」

採訪、撰文:葉盛

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