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2021年3月1日

北水未散場 追漲殺跌添波動

美國長債息飆升,觸發全球股市急挫,內地資金此前重倉的新經濟股因對債息高度敏感而處於風眼,上周三「港股通」單日淨流出創紀錄達199.6億元,與去年底以來的北水大舉南下形成強烈反差。分析認為,北水湧入仍是未來大趨勢,其影響力已不可忽視,不妨跟隨尋寶;惟其投資作風偏好中短線,須防範港股在南下資金追漲殺跌之際,令大市更波動。

佔大市成交14% 影響力增

2020年「港股通」南向資金淨流入逾6000億元,全年「港股通」佔大市成交比重平均升至9%,反映北水的影響力日益增強;去歲末至今年初,內地資金進一步大舉湧入,截至農曆新年前(2月11日),北水淨流入3800億元,超過去年全年的一半,「港股通」成交佔大市比重平均高達14%。

不過,近日10年期美國債息急升,此前大受內地資金追捧的新經濟股因對債息高度敏感而首當其衝,上周三「港股通」單日淨流出199.6億元,連續38天淨流入紀錄斷纜。

問及北水是否準備散場,滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文表示,對內地投資者而言,港股有一些A股買不到的板塊和股份,因而可視作補充A股的投資缺口。過去3個星期,見到資金南下淨買入排名靠前的股份是舊經濟股,沽出新經濟公司,風格上更似中短期炒家,加劇港股波動,惟暫時不認為內地資金逆轉離場。

滙豐劉紹文:流入偏好中短線

劉紹文還指出,判斷北水影響力主要觀察的指標不是淨流入或流出,而是「港股通」佔大市成交比重會否萎縮。過去9個月,北水對港股的影響力提升,一方面體現在其佔港股成交由過往6%至7%,增至10%以上,另一方面,以往內地資金買大藍籌股為主,本輪則同時參與中型股,對股價的影響更顯而易見。鑑於過往9個月北水湧入伴隨大市一路走高,他建議須觀察今輪調整期過後,南下資金是否持續對港股有較高的參與度。

回望北水去年底後大舉流入,興業證券全球首席策略分析師張憶東表示,歲末年初看到北水掃貨的亢奮程度,每天資金量躍升,有兩大原因:一是內地新基金的發行規模快速擴大,疊加港股相對A股性價比高,以及港股中有若干A股稀缺的優質資產,過去兩個月,平均每周新基金發行量超過800億元人民幣,這些新基金在較短時期內集中配置港股,吸引投資者注視;另一原因是一些有影響力的聲音在引領內地輿論,使部分散戶蜂擁而上。

張憶東對港股的看法頗為樂觀,「早前北水南下井噴,是大趨勢之下的浪花。港股牛市大趨勢確定,只是個人投資者過快進入亢奮狀態,對市場意味着波動來臨。」

據中金公司2月初的一份報告,除QDII基金外,目前內地新設基金只要在章程中約定,都可通過「港股通」投資港股,區別在於名稱帶港股字樣的基金,港股投資比例不得低於80%,其他基金不超過股票資產50%即可。截至2月5日,上市可投資港股的非貨幣公募基金累計1095隻,基金總規模2.67萬億元人民幣。

A股倘現贖回潮 港難幸免

南方東英基金經理張忻哲則形容,港股愈來愈像中國的納斯特,香港上市的內地科技龍頭股,對內地機構投資者而言具稀缺性。但港股作為離岸市場,一方面受外圍影響大,如美債息急升,港股不可能獨善其身;另一方面,北水南下,一旦A股本土出現基金贖回潮,只沽出A股不足以應付贖回,肯定要等比例減倉,加上A股有漲跌停限制,基金恐被迫沽出港股,追漲殺跌很容易把升和跌都放大到極致。

採訪、撰文:王小青、吳永強

 

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