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2020年8月3日

滙控次季恐少賺60% 重組遲緩

滙控(00005)今日公布中期業績,因經濟前景不明朗,滙控今年首季度的預期信貸減值(ECL)已按年大幅升逾4倍,但市場預期,次季相關問題仍嚴重。據滙控內部綜合17間大行預測中位數,第二季ECL將達26.64億美元(約207.79億港元),按年飆3.8倍,加上低息環境不利收入,期內稅前盈利料僅得24.6億美元(約191.88億港元),按年及按季分別挫60.2%和23.8%。分析稱,滙控業績差劣屬意料之內,其在疫情下如何推進重組,才是左右未來股價要素。

祈耀年促200高層加快改革

今年2月滙控宣布新一輪策略計劃,惟因全球疫情大爆發而阻慢進度,正當外界靜待集團公布業績時一併交代新進展之際,彭博日前引述消息指出,滙控行政總裁祈耀年(Noel Quinn)在過去數周曾約見各地超過200名最高級管理層,敦促要加快重組步伐以提升回報。報道又透露,祈耀年已要求給予各區域主管更大權力,在政經環境不明朗下加快重組,反映他認為集團改革速度不夠快。部分高層開始懷疑2月宣布裁員3.5萬人的計劃,是否足以提振業績。滙控發言人對報道不作評論。

業績方面,滙控目前面對眾多不利因素。首先,香港作為集團盈利重鎮,首季度貢獻佔比達88%,惟港元拆息(HIBOR)在次季顯著回落,勢削弱滙豐香港以至集團的收入動力。市場預期,截今年6月底止,滙控的淨息差將按季收窄0.15個百分點,至1.39厘,淨利息收入按年跌11%至69.11億美元,營運收入降14.8%。

信貸減值料208億 飆3.8倍

新會計制度要求銀行為不明朗前景作預先撥備,滙控次季ECL料按年大增3.8倍至26.64億美元,略低於首季的30.26億美元約11.9%,其列賬基準稅前盈利估計按年挫六成。撇除滙率、利率等市況波動和一次性因素,17間大行預計滙控次季經調整稅前盈利為29.35億美元,按年及按季跌52.4%和3.5%。整個上半年,滙控列賬基準中期稅前盈利預測為56.89億美元,按年跌54.1%。

業績倒退早在市場預期之內,有分析員認為,滙控管理層如何推動重組計劃將左右其股價表現。滙控3月底叫停裁員,直至6月才重啟,加上全球經濟轉差,同業出手收購其資產的機會降低,上半年重組策略難望有重大進展,管理層有需要作更多解說,包括短期內哪些地區和業務成為瘦身重點等,向市場釋放更清晰指引。

報道續稱,滙控4月時給予市場指引,預計全年ECL總額高達70億至110億美元,上半年估計約為50億至60億美元,現時證券界對該金額的全年預測有明顯分歧,因此,管理層對各地疫情、經濟及金融活動的展望,以至實際減值撥備金額是否達預測上限,將相當關鍵。以高盛為例,該行對滙控全年ECL預測為91億美元,摩根大通較悲觀,料有105億美元。

全球零息環境持續,打擊滙控收入動力,市場人士提到,各地疫情令經濟活動減慢,滙控如何在預期長時間低息環境下,尋找新收入動力以提升有形股本回報率(ROTE)到10%至12%之間,勢成關注焦點,如果只靠控制成本提升回報便很難說服投資者。

中美政治角力同樣為滙控營運增添陰霾,分析估計,管理層不會在此着墨太多,但會維持業務網絡遍布全球的特質,不預期會有大規模沽售資產或撤出。

採訪、撰文:董曉沂

 

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