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2020年6月10日

供股折讓47% 3大股東應允

國泰航空(00293)在求助政府的同時,亦宣布以11供7的比例供股,集資117億元,其大股東太古(00019及00087)、主要股東國航(00753)及卡塔爾航空已承諾供股,將分別出資53億元、35.1億元及11.7億元。至於集團向政府發行的195億元優先股,股息率將按年遞增,首3年年利率為3厘,其後拾級而上,至5年後最高可達9厘【表】,目的是給予國泰誘因,盡量在3年內向政府贖回優先股。

另外,優先股還附帶可分離的5年期認股權證,票面值為19.5億元,相當於優先股的10%,行使價每股4.68元,與供股價相同,較國泰停牌前股價大幅折讓近47%,倘未來國泰營運逐步回復正軌,該認股權證料可為政府帶來可觀收益。

優先股息3年後遞增 鼓勵贖回

國泰主席賀以禮昨天明言,向政府發行認股權證是為讓政府取得合理投資回報。金管局副總裁李達志亦稱,政府認購的優先股,最初階段(即首數年)的條款與國泰在正常市況下的融資成本相若,惟這只屬票面回報,另外還附有認股權證,由於其行使價較現價有相當大折讓,故有一定上升空間,預計投資國泰的內部回報率為4%至7.5%。

優先股有別於普通股,持有人沒有投票權,但可收取固定股息,派息亦較優先;倘公司清盤,優先股股東可排在普通股股東之前獲分配資產,但次序仍後於高級優先債務持有人。值得一提的是,今次政府認購的優先股屬累計式,國泰可無限次推遲派發股息,惟任何未付股息將累計成「股息欠款」;一旦欠息,國泰將不得進行任何現金或其他分派,包括向普通股股東派息。優先股可轉讓或抵押,而認股權證或箇中權益雖可轉讓,但在未經國泰同意前,不得出售予國泰的競爭者或其主要股東,包括太古及國航。

財政司司長陳茂波表示,是次注資國泰屬中期投資,起碼需時3年多,要待航空業復甦及國泰業務有改善。由於優先股息率按年遞增,故國泰愈遲贖回,成本愈高,政府亦希望公司可盡快贖回。

此外,國泰是次供股涉及25.03億股股份,供股價為4.68元,較停牌前股價8.81元折讓46.9%,料潛在攤薄效應逾四成;其11供7的供股比例,亦被市場人士揶揄為「質數供股」,料產生大量碎股,國泰將不會優先處理拼湊夠一手的碎股申請,相信是為防止「碎股黨」把股票拆細以額外供股。

國泰與包銷商簽訂的包銷協議中,詳列協議可終止情況,如相關司法管轄區發生「不可抗力事件」,包括任何政府舉措、經濟制裁、罷工或停工、暴亂;或由於異常金融情況,當局宣布銀行業全面停業等,都有機會終止包銷協議及供股。是次資本重組計劃需股東批准,料7月13日召開股東特別大會。

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