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2020年3月30日

專訪

高盛薦撈消費板塊 捉A股反彈浪
見底言之尚早 中長線借機減磅

環球主要股市受新型冠狀病毒肺炎疫情衝擊,均步入或接近技術性熊市,只有內地股市暫時幸免,A股從高位僅跌約一成。高盛中國首席策略分析師劉勁津接受本報專訪時提到,中國以外國家的疫情未見明顯受控,市場憂慮環球經濟衰退,目前形容股市「見底」屬言之尚早;惟過往A股經歷8次熊市中,有7次觸及首個底部後便錄得較強勁反彈,投資者可以把握機會捕捉上升浪,首選消費類股份,但中長線應趁機減磅。

疫情似尾聲 國策支持

股票市場恐慌情緒隨着疫情全球爆發而急速升溫,劉勁津坦言,今年1月至2月期間,股市只是反映疫情影響內地需求,以及企業停工停產拖累供應鏈;但自2月中開始,當疫情擴散至美國、歐洲及亞洲其他地區時,環球股市頓時出現大幅調整,以反映全球經濟衰退的風險。

他認為,經濟連續兩季按季收縮只是較淺層的衰退,若然情況更嚴峻,即使A股目前預測市盈率(P⁄E)約10倍,屬歷史上偏低水平,亦沒有足夠緩衝能承受全球經濟大衰退,有機會下探更深的底部,最差情況可跌逾兩成。

此外,市場以2003年沙士及內地今次處理疫情的例子作為比較,中國是次約花1.5至2個月時間,令疫情受控,故市場判斷環球疫情將於4月尾或5月初才受遏制。

劉勁津認為,「沒有太多數據支持(疫情何時完結),現在說見底為時過早。」

雖然股市仍有潛在下行空間,在基本情景下,他仍較看好A股今年表現,因為對海外事件的敏感度較低,反而成為資金避風港。最近就連海外投資者亦開始留意及欣賞內地股市這種特性,加上中港股票目前在低位復原,內地疫情似乎近尾聲,兼有潛在的財政政策出台所支持,其中滬深300今年目標是4100點,有約10.5%的潛在升幅;MSCI中國指數目標84點,較現水平高約11%。

此外,參考過往8次A股熊市的經驗,當中有7次在第一次見底之後便迎來較強勁反彈,包括調整較深的2001年科網股爆破、2008年環球金融海嘯等,其中MSCI中國指數平均在53日內,從底部大幅反彈17%。「跌得深,反彈幅度較高;但若反彈得快,幅度便較小。」

歐美嚴峻 出口類勿沾手

問到是否應該把握今次反彈浪,劉勁津直言,須視乎投資者類型及買入什麼股份,「假如快出快入,在日內或周內交易,投資者可考慮博反彈,可留意消費類股份,例如餐飲、娛樂、網上或實體消費等;中長期投資者則可以趁機減磅,或做定功課,在潛在的下一次調整時入貨。」

他解釋,消費類股份有基本面支持,「至少開始有人外出吃飯」,而根據過往歷史所得,餐飲、娛樂會先行反彈,「無論線上線下,都會受惠」,增長型亦會跑贏價值型股份;至於出口類股份,因為今次歐美疫情嚴峻,故他表示不用留意相關板塊。

採訪、撰文:張浚浩

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