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2020年2月25日

會德豐提及收購合併 私有機會高
同系三股停牌 九倉九置指涉內幕消息

會德豐系3隻股份昨日早上開市前停牌,其中會德豐(00020)指停牌是要待「根據香港收購及合併守則發布的公告」,而九倉(00004)及九倉置業(01997)只提到「待發布內幕消息」。市場人士估計,3企停牌涉及集團私有化大計,惟觀乎公告措詞,分析員認為私有化的對象未必是外界揣測多時的九倉,更大機會是由大股東吳光正出手私有化會德豐。3間公司對此不作評論。

疑聲東擊西 九倉料非目標

大行房地產分析員估計,根據3間公司停牌公告的措詞,吳光正私有化會德豐的可能性較大,因若涉及會德豐私有化九倉,九倉的公告便應列明是關於「香港收購及合併守則的公布」,而非僅用「內幕消息」;他稱除非通告內容出錯,否則是次私有化九倉的機會很微。

該分析員又說,吳光正或刻意聲東擊西,一直營造有可能私有化九倉的假象,誘使市場資金注意九倉,以免基金追入會德豐令私有化計劃有被基金股東否決的風險,藉此提高私有會德豐的勝算。

另一名大行分析員認為,吳光正私有化會德豐非沒可能,不排除私有化後可再把資產注入九倉或九倉置業。

會德豐是系內控股公司,目前分別持有九倉及九倉置業70.03%及66.01%,而九倉置業則持有海港企業(00051)約71.53%。昨日海港企業未有停牌,逆市升2.8%,收報10.9元。

吳光正家族持68% 街貨310億

事實上,吳光正夫婦去年4月以來連番增持會德豐,持股量由12.96%逐步增至今年1月時的19.01%,連同其兒子吳宗權持股約0.39%,以及包玉剛家族透過滙豐信託持有的48.64%(吳光正為受益人之一),合共68.04%,即現時會德豐的流通街貨量約31.96%,以會德豐市值達970億元計,其街貨總值約310億元。分析員估計,不排除吳光正會以超出會德豐股價歷史高位的67元(溢價42%)提出私有化,以此推算涉資或近440億元。

會德豐上周五收報47.25元,較2018年每股資產淨值(NAV)122.6元,大幅折讓約61.5%。九倉則收報19.7元,較NAV折讓約55.7%;九倉置業收報40.2元,較NAV折讓約44.2%。

對上一次較矚目的港資公司私有化計劃,為合和實業(前上市編號00054), 去年3月通過讓大股東胡應湘以46.7%溢價,向其餘63.07%股東收購股份,私有化涉資212.56億元。

會德豐除持九倉及九倉置業之外,主要由旗下全資子公司會德豐地產從事本港物業發展業務,會德豐地產目前土地儲備包括將軍澳日出康城第9C期及本月初投得的第12期、觀塘茜發道項目、位於啟德的合資項目,以及大埔洞梓的逾8.3公頃「綠化地帶」地皮等,其餘均為現樓貨尾。系內對上一次獨資投得地皮,已是2018年1月由九倉摘下的九龍塘龍翔道與獅子山隧道公路交界住宅地。截至去年6月底,會德豐綜合前(未計九倉及九倉置業)負債淨額416.58億元。

九倉2017年8月宣布分拆九倉置業時,已被問及九倉與會德豐會否進一步重組,惟管理層多次重申,暫未有其他重組計劃。上周九倉發盈警,因就若干內地發展物業作減值虧損撥備所致,隨即惹來會德豐醞釀私有化九倉的猜測。彭博昨天引述投資顧問公司United First Partners亞洲研究部負責人Justin Tang稱,會德豐可能以每股作價27.58元私有化九倉,較九倉停牌前收市價溢價40%,他認為過去一年九倉股價累挫22%,而會德豐僅跌12%,現時是私有化時機。

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