2020年2月20日
滙豐控股(00005)公布大規模重組計劃後,部分投資者關注集團在推行重大策略之際,卻無正式的行政總裁帶領,實屬愚蠢(it's barmy)。信貸評級機構惠譽認為,滙控的重組計劃若能有效實施,將有助維持其環球業務的競爭優勢,但即使大幅削減疲弱的歐美業務,估計仍會拖累集團的表現。
惠譽:歐美業務續拖後腿
滙控的大型重組計劃,包括削減風險加權資產最少1000億美元,並推行合共45億美元的削減支出計劃。
英國《金融時報》引述多名滙控投資者表示,歡迎集團的削減成本策略,但由於臨時行政總裁祈耀年,是前行政總裁范寧去年離任後臨時委任,擔心他是否有足夠時間推行計劃,認為滙控在未有正式的行政總裁帶領下,大動作把資產規模瘦身,實屬愚蠢。有股東期望,無論是由祈耀年出任抑或外聘,滙控應於業績公布時一併委任行政總裁;亦有股東認為,行政總裁人選的不確定性,長遠不利集團發展。
惠譽發表報告指出,滙控的重組計劃若有效實施,應有助維持其環球業務的主要競爭優勢。滙控將削減風險加權資產逾1000億美元,大部分為歐美表現欠佳的業務。惠譽認為,即使大幅削減有關業務,歐美仍會拖累集團表現,但這些地區對滙控的國際業務,以及建立支持客戶所需的全球網絡,仍甚為重要。
惠譽又稱,滙控的重組存在執行風險。與重組相關的重大項目及實現成本目標,對短期特別是今明兩年的收益會帶來壓力。若成功重組,可讓其專注於表現較強的市場,提高回報及提升對利率和經濟逆風的抵禦能力。
高盛薦買 撐策略正確
高盛的報告提到,滙控去年第四季稅前盈利較其預測高出29%,認為滙控正追求正確的策略,因此維持其「買入」評級及在「確信買入」名單之列,目標價仍為75元。雖然滙控2022年盈利指引略較預期好,但經營需要較高資本水平,以及行政總裁人選懸而未決,把利好抵消。
摩根士丹利則維持滙控「減持」評級,目標價52元,因預期滙控的實質有形股本回報率(ROTE)執行進展面臨挑戰,而作為主要市場的香港回報減少,將會影響整體表現。滙控昨收報57元,跌1.3%。
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