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2020年1月6日

專訪

滙豐劉紹文:港股超買料回調千點
看好3板塊 本地地產收租股有望翻生

隨着環球經濟喘穩,以及中美即將簽署首階段貿易協議,港股近一個月抽升約8%(約2060點),市場投資氣氛大為改善。滙豐金融服務(亞洲)投資策略主管劉紹文卻提醒,港股估值再次貼近10年平均值,下行風險進一步增加,一旦出現經濟數據遜預期等不利消息,勢將觸發回調。不過,他認為,個別板塊仍具有值博空間,特別是估值已見低殘,股息率亦吸引的本地地產及收租股,有望由去年的「狗股」翻身成「星股」。

市盈率逼近均值 3指標測後市

劉紹文指出,港股自去年第四季再度發力,主要動力為炒作環球經濟回穩及地緣政治風險緩和,相信這些利好因素已大致反映,現時港股呈現超買,需作調整。

他提到,恒指現水平相當於今年預測市盈率約10.8倍,與10年平均值約11.3倍趨近,下行風險增加,「(現估值水平)對不利消息的承受力較低」,預期港股回調至約預測市盈率10.3倍水平(相當於27300點),會有較強支持。以恒指上周五收報28451點計,即距離回調支持位,有約1100點或4%潛在下跌空間。

經濟走向為股市的風向儀,劉紹文分析稱,環球及中美的PMI(採購經理指數)仍處擴張水平,反映央行放水等寬鬆政策奏效。

不過,投資者對經濟前景仍未敢過於樂觀,「基金經理對經濟的戒心仍在」。惟他強調,就算經濟再現衰退危機,相信央行仍有力應對,「中美有空間再做寬鬆政策,有子彈能夠應付。」

劉紹文建議,投資者可留意三大領先指標,協助分析股市未來走向,包括中、美、歐羅區及環球的PMI走勢,以及金價和債息;若PMI呈下跌趨勢,金價走高,債息下跌,均預示後市表現或將轉差。

港股如要在現水平再向上突破,劉紹文相信需要更多新動力,例如經濟大幅反彈,或有超預期的政策推出,暫時看來機會不大。雖然港股上望空間有限,卻不代表沒有投資價值。他推薦三大主題板塊,分別是傳統經濟敏感股、內需股,以及行業基本面轉好的濠賭、手機設備及汽車股。

本地地產、收租及銀行股近期受累於本港經濟陷入衰退,表現明顯跑輸,劉紹文認為,這類「狗股」(即被過分拋售的股份)有望隨經濟築底而反彈,變成今年的「星股」。

他直言,目前市場共識是本港經濟可在今年第二季回復按季增長,若預測正確,投資者可於今季率先作部署,特別是現時本地地產股及收租股的預測股息率分別達4.6%及3.9%。問到經濟下行會否影響該類股份派息時,他稱:「若逆風只維持一年,一般都能維持到股息,因為一減股息,對他們股價影響很大。」

物管電商內需概念續強勢

此外,劉紹文認為,包括物管及電商在內的廣義內需股,未來將繼續強勢,即使相關股份已不算便宜,由於盈利仍能交出達雙位數升幅,而且盈利前景能見度高,故續受追捧;對基金經理而言,現時市場上優質的板塊有限,因此不敢貿然沽出內需股,甚至需要進一步加倉。

劉紹文同時看好濠賭、手機設備及汽車股。雖然市場憧憬行業基本面好轉,已率先炒上該類股份,但他預期,當有實質數據出爐並反映行業確實好轉時,這些股份可再迎來一輪升勢。

採訪、撰文:吳永強

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