2019年12月16日
環球股市年內表現強勁,絕大部分主要市場均錄得雙位數進賬。富達國際全球股票首席投資官Romain Boscher相信,明年環球股市雖難以重演今年雙位數的凌厲升幅,但平均潛在回報仍能達中至高單位數。他建議投資者應相應調整投資組合,明年企業盈利有望見底回升的情況下,可吸納價值股,令其與增長股間的持倉比例更趨平衡。
不宜被貿戰風險過分誤導
中美兩國達成首階段貿易協議,但貿易戰陰霾料繼續困擾資本市場。不過,Boscher提醒投資者不應被貿易戰的風險過分誤導,因中長期的股價表現主要由企業盈利主導,「無論誰人出任下屆美國總統,貿易戰的議題不會因而止息……股市長遠而言均由每股盈利所拉動,A股及美股今年在主要股市中表現突出,如果貿易戰帶來重大困擾,這些市場應該表現得最差。」
Boscher強調,貿易戰雖是重要風險因素,但需更全面地分析其對股市影響。他解釋,正因貿易戰出現,股市才能受益於央行的「鴿派」措施及可預期性更高的財政政策。貿易戰為資本市場帶來的衝擊,不少已被滙市及債市所吸收,故拖累股市的程度較輕。
美國財長努欽預期,首階段貿易協議將對環球經濟增長非常有利。Boscher相信,明年環球經濟將能「軟着陸」,企業盈利可望走出谷底,預期有約8%增長。隨着企業盈利復甦,會利好價值股的表現,加上過去數年受投資者追捧的增長股估值已經偏高,建議投資者可考慮把部分換馬至價值股,令兩者持倉比例更趨平衡。
Boscher除偏好價值股,也看好收益股及中小市值股的表現。他稱,收益股與房託、公用及電訊等傳統防守股略有分別,雖然收益股派息率或略低於傳統防守股,但其收入增長及資產負債表相較穩健。至於中小型股因過去兩年表現均跑輸,其與大型股間的估值差距已達相當吸引的水平。
美國聯儲局上周公布最新利率點陣圖,已預視明年息率會維持不變。Boscher認為,即使聯儲局明年不減息,但在環球央行重啟量化寬鬆的利好情況下,已有足夠流動性支撐股市表現。在低息環境,以及央行與企業等長期投資者更積極參與股市,估計明年股市波幅較低,但強調不代表股市的潛在風險會偏低,投資者不宜過分掉以輕心。
倘企業盈利減 勢觸發調整
環球經濟明年維持增長的預期,是支撐現時股市估值的要素,縱使經濟未有陷入衰退,若增長率不及預期,意味企業盈利或會下降,有機會觸發股市大幅調整。
採訪、撰文:吳永強
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